市場求生手冊

1985到1990，台灣指數最光輝的一段歲月。經濟的高速成長，加上台幣強烈的升值預期，造成海外的熱錢大量流入台灣，造就了「台灣錢，淹腳目」的局面，房地產在短時間內就翻了兩翻，中間雖然經歷過1987年的全球股災，崩跌程度高達50%；以及1988年時，財政部長郭婉容在中秋節前夕宣佈開徵證所稅，造成指數連續19天跌停板的奇景，台股指數依然從1985年的低點636點，瘋狂上漲到12682點，差距將近20倍，當時市場樂觀的情緒瀰漫，大家普遍認為股價會上漲到15000點以上。 這個時代的股市已經不再是理論上那種，讓大眾一同分擔企業投資風險，並共享企業獲利成果的所在，而是一個巨大的賭場，在那段時間中，任何人都可以輕鬆達到一年數十%的報酬率，要是運用丙種資金，年報酬翻上數倍都不是稀奇的事。 高額的報酬吸引了越來越多的人參與股市，全民瘋股票的結果，成交量甚至曾經達到東京和紐約證交所兩者的總和，高額的成交量代表的是高市值以及高週轉率，絕大多數的交易都是由散戶所貢獻。當時的號子門口是車水馬龍，店內是人山人海，營業櫃台永遠都擠滿人，即使開了冷氣依舊像鍋爐，下單買賣股票的人，要是擠不到櫃台，甚至得用竿子將單子吊給櫃檯的人。 當時的股票薄薄一張，卻像是用黃金打造的一樣，金融與資產股百元以上毫不稀奇，多得是500元以上甚至突破千元的個股，其中又以1972元的國泰最為膾炙人口，一張股票就足以在台北買下一間房子，股價稱王將近十年之久。台股的本益比衝上了100倍，榮登全球最昂貴股市的寶座。 要支持如此瘋狂的多頭市場，必然要有一些理由，以下就是幾個當時最流行的多頭邏輯： 1. 由於持續多年的高儲蓄率、貿易順差和熱錢湧入，使得台灣的資金供給大量膨脹，且由於這些資金可以投資的管道有限，只能湧入股市，而這種流動性過剩的狀況，短時間內都不會消失。 2. 台灣的上市公司，在資產負債表上有大量被低估的資產，例如土地或其他上市公司的股票，若將這些資產的價值重估，現今的股價仍舊處於合理水準。 3. 市場上的作手會一直支持市場，因為如果崩盤，他們也會受到損失；政府也不會讓股市泡沫破裂，他們害怕失去選民的支持。 上面的說法，即使挪到現在來用，是不是都還有些熟悉？這場台股史上最大的多頭盛宴，終於在1990波灣戰爭開始後劃下了句點，指數從年初的12682點，狂洩到2485點，在泡沫行情當...