優雅的衰敗？電信三雄

電信股通常被大眾視為是定存股的代表，其原因不外乎電信產業的寡頭壟斷性，以及豐沛與穩定的現金流量，電信公司就像是收費站一般，只要通訊方式沒出現根本性的改變，其營收受景氣影響的幅度會很小。

台灣主要的電信公司有三家：中華電信、台灣大哥大和遠傳電信。這三檔股票也被暱稱為電信三雄。原本電信股的股價相對穩定，但這兩年「存股養老」的概念風行起來，被視為定存股代表的電信三雄，股價在眾人的追捧之下，就如同吹氣球一般越漲越高，但電信股的本質真的有那麼好嗎？

我們先來看這幾檔股票的歷年經營狀況：

可以看到電信三雄的歷年EPS相對穩定，只有台灣大哥大在97年減資後，讓EPS有較明顯的增加，但若觀察整間公司的營收和盈餘趨勢，則會發現在電信股的營收逐年增加的同時，稅後純益在近年是逐步下滑的，尤其以遠傳電信為最，這反映了政府對電信收費的管制，以及彼此的價格競爭。

當然電信股的優勢就如同之前所述，穩定的現金流入短期內也不會改變，但持續衰退的獲利對比上最近高漲的股價，不禁讓人懷疑現今的股價究竟能維持多久？在目前的股價水準買進，究竟是可以讓人放心養老，還是會讓自己在未來陷入「拿了股利，賠了股價」的窘境？