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黑天鵝效應

黑天鵝效應 | The Black Swan 如何及早發現最不可能發生但總是發生的事 納西姆.尼可拉斯.塔雷伯(隨機的致富陷阱作者) 前言 談談鳥的羽毛 舊世界裡的人在發現澳洲之前,相信所有的天鵝都是白的,這個想法無懈可擊,因為看起 來,這和實證現象完全吻合。看到第一隻黑天鵝,對一些鳥類學家(以及其他極為關心鳥 類顏色的人)而言,也許是有趣的意外,但這個故事的意義並不在此。這個故事顯示,我 們從觀察或經驗所學到的東西有嚴重的侷限,以及,我們的知識不堪一擊。一個單一觀察 ,就能讓千萬次確認看到數百萬隻白天鵝所得到的泛化推論失效。你所需的只是一隻黑天 鵝(而且,我聽說,相當醜)。*我把這個哲學-邏輯問題進一步推進到經驗現實( empirical reality),這個問題,我從小就沉迷其間。我們在此所稱的黑天鵝事件( Black Swan,英文大寫),為具有下列三項特性的事件。 年聖誕節我還收到一箱黑天鵝酒(這不是我的最愛)、一捲錄影帶(我不看錄影帶)、和 二本書。我比較喜歡照片。 第一,這是個離群值(outlier),因為它出現在通常的期望範圍之外,因為過去的經驗 無法讓人相信其出現的可能性。第二,它帶來極大的衝擊。第三,儘管處於離群位置,一 旦發生之後,我們會因為天性使然而去捏造解釋,讓這事件成為可解釋及可預測。 我們暫且打住,先整理一下這三要素:稀少性、極度衝擊、和事後諸葛(而不是先見之明 )。*少數幾個黑天鵝事件就幾乎解釋了我們世界裡的所有事,從理念和宗教的成就、歷 史事件的演變、到我們個人生活的元素。自從我們在好幾萬年前脫離了更新世( Pleistocene)之後,黑天鵝事件的效應就不斷增加。這種事件在工業革命期間開始加速 ,因為世界從此變得越來越複雜,而普通事件,就是我們研究、討論、並企圖透過讀報去 預測的事件,卻變得越來越不重要。 *具有高預期機率卻未發生的事件也是一種黑天鵝事件。因為,就對稱性而言,高度不可 能出現事件之發生,就相當於高度可能出現事件之不發生。 想像一下,在一九一四年事件前夕,以你當時對世界的瞭解來預測未來,這是多麼的沒用 。(別用你無聊的高中老師所灌輸給你的解釋來作弊。)你會想到希特勒崛起及後續的戰 爭嗎?你會想到蘇聯集團驟然瓦解嗎?你會想到回教基本教義派興起嗎?你會想到網際網 路普及嗎?你會想到一九八七年股市崩盤(以及後來更難預料到...

順勢中的逆勢

2008/04/12@ptt stock ※ 引述《sfp (Fru:z)》之銘言: : 趨勢的判斷其實非常容易, : 判斷出來之後就是在多頭市場做多,在空頭市場做空,這也非常單純。 : 相較之下,抱不抱得久,確實才是能不能賺到大行情的關鍵, : 也是最有挑戰性的地方。 要抱的久,兩個最簡單的方法: 1.出場點設很遠,例如漲100%出場。 2.用長週期的移動停損/利,例如120/60MA或突破120/60日高低點。 這兩個方法通常還是要配合固定停損,不然一筆交易就可能造成巨大損失。 : 「拉回加碼」的問題,是我們永遠不知道這是拉回還是趨勢的反轉。 : 所謂的拉回,是在事後我們才知道這個是拉回。 : 在發生的當下,我們無從得知這是拉回還是反轉。 : 再者,在非常明確完整的走勢中我們常常根本找不到所謂的拉回。 會噴出的畢竟是少數,拉回加碼算是拿勝率(績效的穩定度)換報酬率。 : 結論是,我認為「抱得久」不是能用技術分析來克服的。 : 還是要回到 1)風險面 2)人性面,才有辦法真正解決這個問題。 紀律、紀律、紀律。 一條60MA拿去做所有飆股大概都可以賺到翻,只是一般人沒辦法照紀律做。 (話說回來,我也是一般人 XD) : 在這邊,我不會直接把我心中的答案說出來, : 第一 我不是100%確定它是對的, : 第二 我覺得有時候人家跟我們講一個道理,我們記住了也會複誦, : 但是那跟「切切實實的體悟和實踐」是兩回事。 是啊……跟減肥一樣。

操作

2008/04/11@ptt stock ※順「勢」操作 操作要賺錢,賣出的點必須高於買進的點, 不管作多作空,看基本面、技術面、籌碼面、心理面都一樣, 即使自詡為反向交易者,要賺錢還是得順著「趨勢」。 ※預測 坊間有很多號稱可以預測的方法,例如波浪理論、黃金比例、費式數列等等, 這些法則最大的問題,就是使用上太過主觀, 同一段區間,十個波浪大師搞不好可以切出二十種浪, 最後預測正確的被當神來拜,預測錯誤的就消失於歷史洪流…… 「錯的不是法則,而是用的人不懂。」 但無法被證否的說法,該如何運用在實際操作上? 真要抓高低點的話,我比較喜歡看群眾心理, (題外話,今天的蘋果頭版就讓我的多單有點抖 /_\) 瘋狂和恐懼造成反轉,平淡和沉悶則醞釀出波段。 ※指標 技術指標兩大派,趨勢與震盪。 前者以均線為基礎,後者以區間為基礎, 很多人喜歡用指標來「預測」行情, 有趣的是,這些指標只代表之前發生了什麼事, 所謂的預測,僅建構在「慣性未改變」這個假設上。 但市場總是在變。 ※看法與作法 每個時間點都有無數的人看法對立,也因此有了交易。 但一筆交易賺了錢,不代表你是對的,賠錢也不代表你是錯的, 時機(運氣)在單筆交易當中佔了很高的比重。 每個人在進場都希望賺錢,但最後能不能賺,往往不是自己能決定的。 與其在那邊猜何時上看兩萬下看三千, 不如去思考發生哪些狀況時要作多,哪些要作空, 要投入多少部位,進場後該怎麼出場。 ※如何擴大賺賠 1.挑波動大的標的,大盤動五啪,個股噴一倍。 2.抓反轉點,把一千點當兩千點做。 3.擴大槓桿,另一種形式的把一千點當兩千點做。 簡單來說就是用風險換利潤,賠大自然容易賺大,nothing else。

表外融資

表外融資(Off-balance-sheet Financing) 什麼是表外融資?   資產負債表外融資(Off-Balance-Sheet Financing),簡稱表融資,帳外融資、資產 負債表外籌資、資產負債表以外融資。   (狹義)為未滿足資本(融資)租賃全部條件,從而其承諾付款的金額的現值沒有被 確認為負債(也沒有確認資產),而且未在資產負債表或附註中得以反映的租賃進行籌資 的財務行為。主要在財務和會計領域由專業人員使用的一個術語(見“經營租賃”)。表 外融資還被用於某些舉債經營租賃,資金的提供人對出租人沒有追索權,只能向承租人要 求以租賃資產收回對出租人的貸款(見“舉債經營租賃”)。(W.W.Cooper,Yuijiijiri: Kohler’s dictionary for accountants,6th edition p.357)   (廣義)表外融資泛指對企業經營成果、財務狀況和現金流量產生重大影響的一切不 納入資產負債表的融資行為。 表外融資的實現方式   (1)表外直接融資。以不轉移資產所有權的特殊借款形式融資。如經營租賃、代銷 商品、來料加工等經營活動不涉及到資產所有權的轉移與流動,會計上無需在財務報表中 反映,但資產的使用權的確已轉移到融資企業,可以滿足企業擴大經營規模、緩解資金不 足的需要。   (2)表外間接融資是由另一企業代替本企業的負債的融資方式。最常見的是建立附 屬公司或子公司,並投資於附屬公司或子公司,或由附屬公司、子公司的負債代替母公司 負債。   (3)表外轉移負債是融資企業將負債從表內轉移到表外。這種轉移可以通過應收票 據貼現、出售有追索權應收賬款和簽訂產品籌資協議實現。其實,應收賬款抵押借款性質 ,由於會計處理的原因使其負債轉移到表外。表外融資主要是負債融資,其積極的作用在 於使企業能夠加大財務杠桿作用,尤其當財務杠桿作用在資產負債表內受到限制時,可以 利用表外融資放大財務杠桿作用,提高權益資本利潤率。同時為增加融資方式開闢融資渠 道,特別是在表內負債方式有限、渠道不通過時,通過表外融資可實現融資目的。 表外融資的影響   表外融資的重要手段是設計一些複雜的經濟業務,從而使報表使用者難以判斷這一業 務對企業資產或負債的影響。這類複雜業務具有如下幾個特征:   (1)將某一項目法律上的所有權和享有與此相關的主要惠益及承...

關於交易

我覺得早點接觸是好事 畢竟學費越早繳越便宜 但這不代表一般人需要"沈浸"在市場裡 老實說 除非有決心靠intraday的短期波動獲利 不然花時間盯盤只是浪費時間而已 老話一句 "獲利是等出來的" 想要賺幾十啪甚至幾百趴的大波段 你就要有"不動如山"的能力 這和短線操作需要的"敏感度"剛好衝突 我自己在學生時代就賺了不少 (其實現在回頭看 大部分是運氣 只不過在大浪來時 押夠大又作對邊 但同樣的方法 也讓我在319差點吃到歸零糕) 但那靠的是"不盯盤" 我那時晚上照樣熬夜打sc 白天睡到太陽曬屁股 除非要練球不然幾乎不會在開盤前起床 關於市場的功課幾乎都在盤後做 只要波段來了 光是"如如不動" 拼一點隨便找點加個碼 就是每星期固定五六位數進帳 (如果你天天盯盤仍然心如止水 手上的op翻個五六倍也坐懷不亂 那恭喜你 你的心臟天生適合操作 請按<-跳出這篇廢文) 人在順風的時候 總會輕忽逆風帶來的打擊 老實說以我的操作方式(等波段) 從去年中開始就蠻歡樂的 但遇到長期震盪 就算一年以上沒獲利也不是什麼意外的事 (慘痛的04年中-05年中啊....) 想要經濟獨立 純靠被動收入為生 沒有沒貸款的固定資產(房子車子)+年支出10倍以上的流動資產 (以年績效10%計 收入支出至少可以打平 理想狀態當然是收入>支出) 想靠錢滾錢養自己 跟走鋼索沒兩樣 (如果將來有打算結婚生小孩的話 請把相關費用也一起估進去 以我自己來說 若要純靠交易過活 只要儉省點 房子無恥的等繼承 真要過一輩子應該也ok 可不覺得這樣太消極了嗎? 我不想未來老婆陪著當貧賤夫妻啊.... 冏rz) 附帶一提 我認識八位九位在跑的好幾個 即使已經達到社會上"富有"的標準 但他們多半還是選擇有正當工作 有穩定收入 (或許錢不多 但這時候薪水已經不是重點了) 不見得是為了錢 而是為了身份與認同 (講有名點的例子 張松允就是為了那張名片 跑去當營業員 有多少人真的敢大聲跟身邊的親戚朋友宣佈自己是"純自營"? 那在一般人的印象中 跟"無業遊民"是同義詞 如果你完全不在乎其他人的看法 那也可以在這邊按<-跳出) 總之...

近期看法

2008/03/11 @ ptt 前幾天開始買賣均已經有明顯逆轉的跡象 這波上漲持續的逆價差也大幅收斂甚至轉正 要是這種狀況持續 配合美股的破底 近期燦爛的煙火秀 也許即將結束 最近可以好好觀察季線的狀況 就像sn大說的 不能忽略這波只是大型反彈的可能性 不過我個人是沒那麼悲觀 只要台幣能持續走強 跌幅不至於太深 若之後在季線附近走震盪 抓前波高低點做區間或2b會比較安全 長短期均線已經開始絞在一起了 接下來要是只想著抓大波段 實際操作起來應該不會太愉快吧 (去年中以來 這種直上直下千點以上的行情 數數三四段跑不掉 算算時間 差不多該迎接讓波段操作者痛苦不已的震盪行情了 我指震三個月半年以上那種) 這附近做空相對比較安全 畢竟鍋蓋(8500-8800)就在頭上 離鐵板(7400-7700)還有點遠 不過中間到底會怎麼震 大概只有神才知道吧 懶點的話可以等方向出來再做 有時空手反倒是最聰明的選擇

投資與投機

身為一個投機者,在意的是準確評估風險與報酬之間的關係 包括勝率與期望值,以及良好的資金管理 適當運用槓桿提高獲利,又不至於讓系統失速 (這部分跟公司經營很像,舉債本身是兩面刃 適當舉債有助公司成長,過度舉債則容易在景氣反轉時令公司破產 很多高速成長的小公司就是這樣掛掉的……) 身為一個投資者,在意的則是總體經濟和公司體質 在適當的價位投資能穩定提供現金流量的公司,長期持有 並利用股利進行再投資,期許複利效應能使資產穩定增值 直到公司基本面發生變化為止 如果期許能對社會作出貢獻(促進整體經濟成長),那投資者是較好的選擇 畢竟投機本身近乎零和,你賺錢就有其他人虧損,獲利並非來自經濟體的成長 但若只是想賺錢的話,投機時運用的槓桿效應,能提供比較高的預期報酬 當然,也會有比較高的風險和平均獲利標準差