市場求生手冊

假設現在有一場擲銅板遊戲，規則如下： 1.起始資金為一千元 2.可以用身上有的任何金額下注，賭出現正面或反面 3.當賭對時，可以贏得雙倍的賭金 4.當賭錯時，賭金將被沒收 5.銅板出現正面和反面的機率都是50% 在這個遊戲裡，勝率(50%)和風險與報酬的關係(1:2)都已經被決定了 玩家能決定的只有投入自身資金的比例，問題來了，在這個遊戲裡 最佳的投入資金比例是多少？ 下面我們先來模擬正反面各出現一次的狀況： 投入資金比例 - 資金 10% - 1080 (1000*1.2*0.9) 20% - 1120 (1000*1.4*0.8) 25% - 1125 * 30% - 1120 40% - 1080 50% - 1000 (1000*2 *0.5) 60% - 880 (1000*2.2*0.4) 80% - 520 90% - 280 100% - 0 (1000*3 *0 ) 這個遊戲在初期，會隨著投入資金比例的提高增加可能獲利 在投入資金比例到達25%的時候，達到最高可能獲利 隨後即開始下滑，在投入50%的資金時，獲利為0 投入超過50%，獲利則為負值 若將投擲銅板的次數增加，投入資金小於50%者，會往無限大趨近 大於50%者，則會往零趨近，增加的速度和上面相同，以25%為峰值向兩側衰減 這個遊戲告訴我們一個簡單的結論： 如果在單一交易中投入資本的比例過高，長期結果幾乎註定是虧損 運用到交易上，你可以用過去的交易或模擬歷史紀錄 評估大致的勝率和風險/報酬關係，推測出交易時較理想的投入資金比例

靠著Kelly Formula，我們可以很輕鬆的算出特定勝率和風險報酬下的最佳投注比率 其公式如下，對推導過程有興趣的話，可以自己上網找： K=P-(1-P)/R K 最佳下注比例 P 勝率 R 風險報酬比率 將上篇文章中遊戲的規則套進這個公式裡，K=0.5-(1-0.5)/2=0.25 當風險/報酬為3:1時，K=0.33；當5:1時，K=0.4 風險報酬比越高，求出來的K值就會越接近勝率 大家可以拿這個公式，對應到自己平常的交易 你單一交易出場時的勝率為何？獲利和虧損比率又是多少？ 當然這個公式忽略了很多現實層面上的問題 像是手續費和稅的影響（這可以靠下修風險報酬關係調整） 連續虧損（資本小的時候，這可能會讓你失去玩遊戲的資格） 以及系統性風險的發生（319時可是兩根跌停板）等等 因此實際交易時，必須要用遠低於理論值的資金比例 現實交易可不是在賭銅板，投入資金過大，一個大跳空就可能讓你升天 就算真的是賭銅板，我也不會下這麼大比例的注 天曉得這銅板是不是公平的？ :p 總之，在估計K的時候，儘量用最保守的數據吧 還有在運用Kelly Formula的時候，不需要考慮加碼 進場時已經是避免系統失速所能容許的最大部位了 除非操作時看的是週線以上，在同一筆交易內 總資金所容許的最大部位增加，這時加碼才有意義

這三大原則的提出者是專業投機原理的作者Victor Sperandeo （還是要說，這本是經典！） 只要能有效遵守，相信很快就能脫離輸家的迴圈 1.資本的保障 眾多成功的投機者都做過類似的建議： 單筆交易造成的最大虧損不該超過總資金的5%，平常則應該維持在2-3%之間 假設你手上有100萬元，目前有個你覺得有利的交易機會 那麼你可以投入20%的資金，停損設在虧損10%-15%處 即使停損出場，對總資金的損傷仍然只有2-3% 這個原則的重要性在於，只要待在市場夠久 幾乎一定會碰到連續性的交易虧損，我還蠻常看到人梭哈在某一檔股票上 若是單筆交易虧損10%，連續五次的結果會是0.9^5=0.59 單筆虧損20%，連續五次則是0.8^5=0.33 有多少人的資本可以承受這麼大的波動程度？ 更別說空頭時必定會見到的融資斷頭 不當使用槓桿又不知停損的下場，就是血本無歸 2.一致性的獲利能力 這是前者的輔助原則，當你在交易中獲利時 將部份的獲利列入保留盈餘當中，虧損時則依比例縮小自己的部位 例如100萬元獲利5%，則將獲利的一半即2.5萬保留 下次交易總資本為102.5萬，風險2%-3%為2.05-3.075萬 若虧損則按同比例縮小 只要交易的期望值為正，長期來說就會有穩定的獲利 3.卓越的報酬 當累積的獲利達到一定水準之後 若你評估某筆交易的風報比和勝率都站在自己這一方時 則可以利用這些保留下來的獲利追求更高的報酬 此時選擇權會是良好的選擇，它侷限了下檔風險，但擁有可觀的獲利潛能 即使損失了大部分的投入資金，還是可以退回上一步，去追求穩定報酬 等待下一次的良好交易機會 == 如果你的目標是在市場上長期生存，上面三個原則的順序千萬不要搞錯 很多人之所以失敗，就是把追求卓越報酬放在最前面的結果 壓大注卻缺乏風險控管，即使短期獲得巨大利益 也可能在幾次甚至一次交易中，把過去的獲利一筆勾銷

目前台指保證金8萬6 實際契約以指數5500來算=110萬 6000的話=120萬 槓桿約12-14倍 下面算一下硬食跳空停板時出現的虧損 槓桿倍數 停板x1 停板x2 幾萬做一口(6000點大台為例 op建議比照小台計算) 2 14% 28% 60萬 3 21% 42% 40萬 4 28% 56% 30萬 5 35% 70% 24萬 6 42% 84% 20萬 7 49% 98% 17萬 一般人常說 三口糧一口單 保守點準備30萬玩一口好了 槓桿以目前之保證金來算將近4倍 1根28% 2根56% 在運用槓桿的同時 你準備好賠那麼多錢了嗎? == 講一下我的慘痛經驗好了 2004年的319時我持有14口大台多單留倉 我隔週一(3/22)盤前掛市價平都出不掉 硬食兩根停板 目前為止台指一價到底好像只有那一次 正巧就讓我遇到了 從此之後 我部位整體槓桿(多空相抵後)很少超過2.5倍 (少數時刻會買op提高 但op買方碰到這種狀況頂多歸零 所以不記入總槓桿 但我會把買op的錢從總資金中暫時扣掉) 10月還11月的時候我留空吃過一根漲停 昨天我也是空單留倉 今天又吃一根漲停出場 老實說吐了不少 但整體報酬還是贏指數 由上面的故事可知 遇到極端跳空的時候 我幾乎總是站在錯的一方 但至少我沒有吃過歸零糕 績效也過的去 (比指數的年績效"絕對值"好 不過輸test520很多是真的 他不用融資不用期指可以做到那種績效 我很佩服) 總之 市場比的是氣長 只要帶賽的時候別炸掉 之後總有機會可以翻身 先控制好風險 長期才比較有機會獲利 2009/04/30 @ ptt

以下先忽略系統性風險和交易成本 假設你在某個點看多，6000點好了 預估有500點以上多頭行情，此時進場 停損設100點，也就是5900點 假設漲到6100點，加碼一口 停損總點數還是100，設在6000點 漲到6200點，再加碼一口 停損改設損益兩平6100點 若漲到滿足點6500，通通出場 賺500+400+300共1200點 結果有三種： 1.5900點或6000點停損出場，虧100點 2.6100點損益兩平出場，不賺不賠 3.6500點停利出場，賺1200點 上面的例子運用了三批法則 （進場分三次，很簡單的分散風險方法） 只要最後能賺錢出場的機率高於8% 長期績效就會為正，是不是沒有想像中的難呢？ == 基本上所有的加碼法則都是從上面衍生的 決定好方向和區間之後，便可以自由的調整加碼間距與條件 （ex：回測均線，創新高新低） 加碼次數，停利與停損方式等等 同樣的系統亦可以套用在現貨的操作中 若要增加系統的穩定性，則要多考慮一點： 當趨勢發展到何種程度時，要將停損點換成損益兩平或停利？

1.除非你打算做當沖，否則全職操作基本上沒有特別意義 （做中長線的人，研究用閒暇時間就夠了 反正財報就長那樣，周線一個星期才一根） 只是讓自己少一份收入來源而已 2.再來請考量自己的原始資本和預期報酬率： 年報酬率 -- 原始資本 - 年收入 -- 原始資本 -- 年收入 -- 原始資本 -- 年收入 ---- 30% ----- 100萬 ----- 30萬 ----- 500萬 ----- 150萬 ----- 1000萬 --- 300萬 ---- 20% ----- 100萬 ----- 20萬 ----- 500萬 ----- 100萬 ----- 1000萬 --- 200萬 ---- 10% ----- 100萬 ----- 10萬 ----- 500萬 ------ 50萬 ------ 1000萬 --- 100萬 一般新鮮人年薪+獎金算30-40萬，薪資會隨經驗和年資增加 由上表可知，如果初期本不夠大或績效不夠好 全職操作的收入很可能會不如一般上班族且更不穩定 如果最後發現自己不適合走這行，這段空白時光又該如何向未來的雇主交代？ 績效部份，巴神和林區的年績效也不過30%不到 一般人目標擺在10-20%會比較好，當然在勝算對自己大幅有利時 靠槓桿或者或集中下注，在短期拼高報酬也是一種作法 但個人覺得這只適合在本小時用，因為夜路走多了總會碰到鬼 在期待年年翻倍的同時，也要考慮腰斬和吃歸零糕的可能性 3.以我本身的經驗來說，研究公司很有趣，但操作其實很無聊 反正就是低檔沒量的時候買，順利的話就等到漲個50-100%再隨便賣 這段時間很可能會超過三個月甚至半年 換句話說 操作絕大部分的時間都是在等待 短線操作很刺激，也有少數的人可以穩定的賺錢 把股市期市當作收銀機，每天叮咚一下就有幾十萬入袋是大家的夢想 但是大部分的人下場都是負責送錢給政府和券商而已 交易越頻繁，被抽走的部份就越多，這是不變的鐵則 再來，我不認為全職操作可以讓長期績效獲得爆發性的提昇，像從10%->50% （如果你判斷夠準，衝績效最直接的方法是槓桿，不過這是兩面刃就是） 15%->20%是比較可能的狀態，但是如果一天花8小時研究只為了多賺那5% 那跟一般上班族又有啥不同？ 結論： 一般人...

要在市場中生存，你必須學習生活在一連串的意外當中，學習在不確定的狀況之下做出決策，同時承擔極大的壓力。價格走勢就像天氣一般陰晴不定，如同氣象預報提供的只是機率，短期的價格走勢幾乎純屬隨機。但有些人總企圖要「解釋天氣」，把一些其實毫不相干的點和線連結起來，並將各種原本應該屬於隨機的型態、支撐與壓力賦予意義，並且相信這些型態具有預測未來走勢的能力。 隨便翻開一張線圖，我們都可以在其中找到各種型態：箱型、旗型、頭肩頂、頭肩底……而在眾多的技術分析方式當中，在傳奇的大概就屬K線了，故事是這樣開始的：日本的米商用開高低收四個價格，把每日的價格繪製成一連串的圖形，企圖藉此預測價格。這個方法後來被廣泛的運用到幾乎所有的商品上，台灣投資人在幾乎所有的股票軟體上，預設的線圖都是K線。許多人出了專論K線的書，列出幾十種不同的組合，聲稱這些組合一但出現，隨後就會有相應的多頭或空頭走勢。 這些理論聽起來很美好，但主要的問題是，幾乎沒有任何關於圖形的技術分析，能夠禁得起嚴格的檢視，所有主流型態都被學術界以歷史走勢統計過，結論很一致：沒有用。我們在那些理財雜誌、技術分析書籍中看到的那些例子，幾乎都是「精選範例」。其實人人在事後都可以找到線圖中的轉折，箱型，和支壓，可惜的是這總是只在「事後」才看得出來，至少我沒認識或聽過誰，可以在「事前」不斷提出準確的預測，這些分析絕大多數都是後見之明。有興趣的話，可以去圖書館找過期理財雜誌裡關於個股走勢的分析，然後跟之後的走勢比較，相信你會對那些「分析」有更深刻的體會。 如果各位認為學術界和實際的金融操作嚴重脫節，依然想要使用「市場專家們」所採用的技術分析來預測走勢，我想提幾個在運用之前，需要思考的問題： 1. 支撐與壓力： 出現折返時，要出現多大的折返才算有效？0.5%？1%？5%？10%？非支撐壓力區的折返走勢，和支撐壓力區出現的折返走勢有什麼差別？如果無支撐壓力區出現折返時，會被視為隨機，那為什麼支壓區及其附近的折返，卻會被視為非隨機？特別是在槓龜率這麼高的狀況下…… 2. 箱型理論： 使用箱型理論的人，看起來準確度很高，但這其實都是假象，因為用箱型預測的時候，只要設定一個夠大的區間（ex：+3%～-3%），就可以確保自己大部分時候是對的。舉個比較極端的例子，若在台股的日走勢當中，把箱型區間設定為+7%~-7%，準確率會高達100%，長期走勢也是...