彼得林區選股戰略書摘
《彼得林區選股戰略》是本值得反覆閱讀的好書，尤其是在深夜以咖啡陪伴；除了精彩
的投資金句外，書中的每一字句都寓含了十餘年的投資經驗和智慧。強烈建議珍藏，以
下精彩部分書摘：
△ 當你決定自己做投資時，最好能單獨行動，也就是說，別管種種熱門情報，或者證
券經紀公司的推薦名單，或者你最喜歡的刊物上建議的「錯不了」名單，你必須自己做
研究。
△ 至少三大理由你別理會彼得‧林區的推薦：一、他可能是錯的（我自己的投資組合
上有一長串失敗者，提醒我所謂的聰明錢有四成時間顯得特別笨。）二、就算他是對
的，你永遠不會知道他何時會改變心意，而把股票賣掉；三、在你身邊就有許多更好的
情報來源。如果你保持消息靈通的敏感度，就會在投資目標上有好成績，而我一向對身
邊的情報或事務保持高度敏感程度。
△ 投資蕾格斯絲襪或當肯甜甜圈之類你熟悉的公司，好處是，當你試穿一雙絲襪或喝
一杯咖啡時，你已經在做人們付錢請華爾街分析師所做的那種基本分析了。
△ 林區法則與彼得定律非常接近，其內容是：林區向前進，股市便下跌。
△ 現在回想起來，學歷史和哲學顯然比修統計學之類的學科更有助於股市活動。投資
股票是一門藝術，不是科學，而將每件事都量化的人，顯然吃了虧。如果挑選股票可以
量化，那麼你只要花時間守著電腦，便可以賺大錢了。股市投資全然不是這麼回事，你
在股市用得上的數學，在小學四年級時便學到了。
△ 挑選股票時，對我幫助最大的是邏輯，這門學問告訴我，華爾街往往做得多麼不合
邏輯。事實上，華爾街的思考和希臘人差不多，早期的希臘人常常圍坐數日，辯論一匹
馬有多少牙齒，他們相信只要坐著想便能得到答案，無須到馬身上實施檢查。許多投資
人也喜歡坐著辯論某種股票是否會上漲，彷彿財務繆思會給他們解答，他們就不肯直接
找公司查詢。
△ 我還發現，統合效率市場假說（亦即股市的每件事皆為「已知」，而股價是「合理
的」）和隨意遊走假說（股市漲跌是無理性可言，且完全不可預期的），是非常困難
的。我已經看過太多奇快的股價變動，實在不能相信合理股價這回事，而富達眾
多基金經理的出色表現尤其不可預期。
△ 我對理論家和預言家的不信任一直持續到現在。
△ 撤出華爾街真讓我難受。
△ 我樂於宣布：偉大的投資爾年輕無關--而中年投資人經歷過幾種不同的市場後，可
能比未經風霜的年輕人更占優勢。
△ 華爾街時差：在目前的系統下，一種股票要真正具有吸引力， 必須先讓機構法人投
資公司認定其適合性，在由一群權威的華爾街分析師（專門追蹤各工業及公司的研究專
家），把他們放在推薦名單上。有這麼多人等著別人踏出第一步，股票還能賣出去真是
神奇。
△ 每當基金經理人決定買某支精彩股票（不顧所有社會與政治障礙），往往會被各種
規則和約定所阻。
△ 這點我必須感謝七橡木、克萊斯勒、塔克鐘、佩波男孩，以及所有的快速成長公
司、起死回生公司和冷門企業。我買的股票正式傳統基金經理人刻意忽視的股票。換句
話說，我總是儘可能像個業餘投資人一樣思考。
△ 最重要的是，你可以在鄰近地區或工作場所發現好機會，比分析師和聽取他們忠告
的基金經理人早幾個月甚至幾年得到情報。
△ 但再提醒一次，也許你根本不應該涉足股票市場，這是值得詳談的話題，因為進入
股市特別需要堅定信念，意志不堅的人會成為犧牲者。
△ 當然債券持有人最後還是把錢拿回來了，就像在銀行作定期存款一樣，但如果當年
他們買的是股票，現在都富了，他們會擁有這家公司。你永遠無法在債券上找到十壘安
打，除非你是個玩弄拖債債券的高手。
△ 承認金錢與危機不可分的事實，我們便能開始區分賭博與投資，區分方式不是一活
動類別（買債券、買股票、賭馬等），而是依技巧、投入程度與企圖心來分。
△ 如果我的股票十種有七種表現如我所料，我就會很高興。如果六種如我所料，我也
感激不盡。十種股票有六種好，已經足以讓華爾街羨豔了。
△ 小心謹慎，股市的風險就可以減小，如果玩得心不在焉（比方買了價錢過高的股
票），那麼即使勢必治妥或漢斯的股票，一樣能讓你賠錢，我在前面已提到過。有些人
以為買了績優股就可以不必負擔觀察股市的需要，於是他們在一陣風潮下賠掉一半的
錢，等上八年也補不回來。
△ 對於一個能接受不確定性的人而言，投資股票最大的好處就是判斷正確時，可以得
到驚人的大獎賞。
△ 買任何股票之前，有三件個人問題必須先面對：一、我有房子嗎？二、我缺錢嗎？
三我的個性能讓我在股市成功嗎？股票是一種好投資或壞投資，關鍵在你對上述問題的
回答，而非你在華爾街日報上讀到的東西。
△ 難怪人們會在不動產上賺錢，而在股票上賠錢，他們花幾個月時間挑選房子，但挑
選股票卻只花幾分鐘時間。事實上，人們買微波爐所花的時間，都比選股票的時間長。
△ 只投資你賠得起的錢，這比如果賠了，在可預見的未來裡，對你的日常生活不應有
任何影響，才可投資股市。
△ 我的個性能讓我成功嗎？這是最重要的一個問題，我認為這張個性清單商該列出的
有：耐性、自信、常識、忍受痛苦的能力、開闊的心胸、持久力、彈性、謙遜、做研究
的意願、承認錯誤的意願，以及對普遍性慌亂處之泰然的能力等。
△ 有些人想像自己是「長期投資人」，但這個封號只持續到下一次重挫(或小漲），屆
時他們很快便成了短期投資人，以大賠或小賺的價錢把股票賣掉。
△ 真正唱反調的人並不是專門和熱門股票走相反路線的投資人（亦即短期脫手大家搶
購的股票），真正會唱反調的人會等到局面冷靜下來，買進沒人注意的股票，尤其是華
爾街懶得理睬的股票。
△ 接著在最悲觀的時候，十個投資人有八個發誓我們要回到三○年代了，這時候股市
忽然猛烈回升，一下子這個世界都沒問題了。
△ 如果你不相信我，就相信華倫‧巴菲特吧，他曾說：「就我所知，股市是不存在
的，它的存在只不過是一個參考，讓我們看到什麼人在做什麼傻事。」
△ 挑選股票，市場自然會照顧自己。
△ 我唯一需要的一種購買訊號就是找到一家我喜歡的公司。一旦找到，買股票絕不嫌
早或嫌遲。
△ 在我看來，你想在股票投資上成功，做功課是絕不可少的重要工作，其重要性不下
於拒受到股市短期起伏所動。
△ 一對夫妻可能花一個週末研究英美兩地來回機票的價錢，卻沒有花五分鐘做研究，
就買了荷蘭航空的股票。
△ 寶鹼或可口可樂沒有什麼問題，事實上最近這兩家公司表現都不錯，但你必須知道
這些是大公司，因此你不該有不切實際的期望。
△ 在其他條件都一樣的情況下，小公司的表現通常會比較好。
△ 每一種受歡迎的快速工業遲早都會變成緩慢成長工業，而無數的分析師和預言者都
一再被愚弄。
△ 確認緩慢成長公司另一要素是，這類公司付固定的豐厚股息。
△ 你有可能在穩定成長股上賺大錢，端看你買進的時機和價錢。
△ 我的投資組合裡通常會保留一些穩定成長股，以便在不景氣的時候給我一些保障。
△ 這是我最喜歡的投資目標：小型新興企業，年成長率達兩成到兩成半，只要小心選
擇，這裡正是十到四十壘安打之所在，甚至是兩百壘安打的出生地。
△ 快速成長公司不一定屬於快速成長工業，我寧可不要它在快速成長工業裡。
△ 汽車公司、航空公司、輪胎公司、鋼鐵廠，以及化學廠等，都屬循環股公司。甚至
國防工業也像循環股類，因其利潤會隨不同內閣的政治動向而變動。
△ 而如果你在錯誤時機買了循環股，短時間內賠掉一半的資金是很可能的，等待下一
波循環的上揚時機，有時得耗上數年時間。
△ 投資起死回生公司最大的好處是，如果成功的存活下來，這類股票的漲跌與一般市
場幾乎可說毫無關係。
△ 資產股：這種公司擁有你知道的某種值錢的東西，但華爾街的人群卻忽略了，有那
麼多分析師和企業雷達到處偵測，華爾街似乎不可能忽略任何資產才對，但請你相信
我，是有百密一疏的地方。資產類股正是地方人士可以大發利市的地方。
△ 公司不會永遠停留在一個類別裡，這些年我一直在觀察股票，眼看著數百種股票從
某一類變換到另一類，快速成長公司是大幅成長，然後耗盡精力，就像人一樣，它們不
能永遠保持兩位數的成長率，不久便會慢下來。
△ 世上根本沒有一個通則可是用在不同的股票上。
△ 鋪陳一家公司的故事之前，首先應將其股票分類，這樣你至少可以知道會是個什麼
樣的故事，接下來再填進各項細節，好幫你猜測故事有何發展。
△ 愈簡單的東西我愈喜歡。如果有人說：「任何白癡都能經營這家公司。」那麼我便
給它添上一分，因為恐怕遲早真的會有個白癡來經營它。
△ 「任何白癡都能經營這門生意」正是完美公司的特色之一，也正是我理想中的股
票。
△ 完美公司的十三項特質：一、聽起來無聊 ──荒謬更好。二、做無聊的事。三、做
讓人搖頭的事。四、是個分家公司。五、證券商不買，分析師不要。六、謠言四起：此
股涉及有毒廢氣物或黑手黨。七、讓人沮喪的股票。八、不成長工業。九、占進地利。
十、人們非不斷購買不可。十一、科技的使用者。十二、局內人自己也買股票。十三、
公司買回自己的股票。
△ 完美的股票屬於完美的公司，而完美的公司來自極簡單的生意，這類生意的名稱必
須是很無聊的，愈無聊愈好。
△ 如果公司的名稱無聊，做的事也無聊，那我就更高興了。
△ 如果一家公司盈餘還不錯，資產負債表健全，工作內容又乏味，那麼你便有相當充
裕的時間以折扣價來買這種股票。等到它流行起來，價格也高出所值時，你就能把它賣
給隨波逐流的買者。
△ 比乏味更好的是既乏味又噁心的公司，讓人聳肩、作嘔、調頭不顧的事情最為理
想。
△ 從母公司分出來的公司往往成了讓人傻眼的絕妙投資。
△ 由大公司分出來的子公司多半有健全得資產負債表，足以成為成功的獨立個體。
△ 如果你發現一種股票沒什麼證券公司購買，那麼你就找到了可能的贏家。
△ 令人興奮的高成長工業時在沒什麼刺激可言，除非把股票下跌也能當作一項刺激。
△ 品牌名稱有時和地利或壟斷優勢一樣好，如可口可樂、萬寶路和泰樂隆等，要讓社
會大眾對某種飲料或咳嗽藥產生信心，可要花不少錢，而且整個品牌知名度的建立往往
要耗費數年之久。
△ 我寧可投資一家製造藥品、軟性飲料、刮鬍刀或香菸的公司，也不要投資做玩具的
工廠。……有這麼多穩定的消費必需品，為什麼要在多變產品上冒險呢？
△ 與其投資電腦公司，在無止盡的價格戰中求生存，何不投資一家專門從價格戰中佔
便宜的公司呢？
△ 有成功潛力的股票，自己公司的人都樂於把自己的錢投資進去。
△ 局內人瘋狂搶購時，你幾乎可以確定這家公司在未來半年內絕對不會破產，我敢打
賭，局內人買自家股票，公司卻在短期內關門大吉的，金融史上找不出三個以上的例
子。
△ 一家公司要回饋其投資者最簡單且最好的辦法，就是買回自己的股票，公司對自己
的前途有信心的話，為什麼不該和一般持股人一樣投資自己？
△ 通常除了買回股票外，還有幾種類似方法，比方：一、提高股息。二、開發新產
品。三、採取新營運方式。四、收購其他企業。
的投資金句外，書中的每一字句都寓含了十餘年的投資經驗和智慧。強烈建議珍藏，以
下精彩部分書摘：
△ 當你決定自己做投資時，最好能單獨行動，也就是說，別管種種熱門情報，或者證
券經紀公司的推薦名單，或者你最喜歡的刊物上建議的「錯不了」名單，你必須自己做
研究。
△ 至少三大理由你別理會彼得‧林區的推薦：一、他可能是錯的（我自己的投資組合
上有一長串失敗者，提醒我所謂的聰明錢有四成時間顯得特別笨。）二、就算他是對
的，你永遠不會知道他何時會改變心意，而把股票賣掉；三、在你身邊就有許多更好的
情報來源。如果你保持消息靈通的敏感度，就會在投資目標上有好成績，而我一向對身
邊的情報或事務保持高度敏感程度。
△ 投資蕾格斯絲襪或當肯甜甜圈之類你熟悉的公司，好處是，當你試穿一雙絲襪或喝
一杯咖啡時，你已經在做人們付錢請華爾街分析師所做的那種基本分析了。
△ 林區法則與彼得定律非常接近，其內容是：林區向前進，股市便下跌。
△ 現在回想起來，學歷史和哲學顯然比修統計學之類的學科更有助於股市活動。投資
股票是一門藝術，不是科學，而將每件事都量化的人，顯然吃了虧。如果挑選股票可以
量化，那麼你只要花時間守著電腦，便可以賺大錢了。股市投資全然不是這麼回事，你
在股市用得上的數學，在小學四年級時便學到了。
△ 挑選股票時，對我幫助最大的是邏輯，這門學問告訴我，華爾街往往做得多麼不合
邏輯。事實上，華爾街的思考和希臘人差不多，早期的希臘人常常圍坐數日，辯論一匹
馬有多少牙齒，他們相信只要坐著想便能得到答案，無須到馬身上實施檢查。許多投資
人也喜歡坐著辯論某種股票是否會上漲，彷彿財務繆思會給他們解答，他們就不肯直接
找公司查詢。
△ 我還發現，統合效率市場假說（亦即股市的每件事皆為「已知」，而股價是「合理
的」）和隨意遊走假說（股市漲跌是無理性可言，且完全不可預期的），是非常困難
的。我已經看過太多奇快的股價變動，實在不能相信合理股價這回事，而富達眾
多基金經理的出色表現尤其不可預期。
△ 我對理論家和預言家的不信任一直持續到現在。
△ 撤出華爾街真讓我難受。
△ 我樂於宣布：偉大的投資爾年輕無關--而中年投資人經歷過幾種不同的市場後，可
能比未經風霜的年輕人更占優勢。
△ 華爾街時差：在目前的系統下，一種股票要真正具有吸引力， 必須先讓機構法人投
資公司認定其適合性，在由一群權威的華爾街分析師（專門追蹤各工業及公司的研究專
家），把他們放在推薦名單上。有這麼多人等著別人踏出第一步，股票還能賣出去真是
神奇。
△ 每當基金經理人決定買某支精彩股票（不顧所有社會與政治障礙），往往會被各種
規則和約定所阻。
△ 這點我必須感謝七橡木、克萊斯勒、塔克鐘、佩波男孩，以及所有的快速成長公
司、起死回生公司和冷門企業。我買的股票正式傳統基金經理人刻意忽視的股票。換句
話說，我總是儘可能像個業餘投資人一樣思考。
△ 最重要的是，你可以在鄰近地區或工作場所發現好機會，比分析師和聽取他們忠告
的基金經理人早幾個月甚至幾年得到情報。
△ 但再提醒一次，也許你根本不應該涉足股票市場，這是值得詳談的話題，因為進入
股市特別需要堅定信念，意志不堅的人會成為犧牲者。
△ 當然債券持有人最後還是把錢拿回來了，就像在銀行作定期存款一樣，但如果當年
他們買的是股票，現在都富了，他們會擁有這家公司。你永遠無法在債券上找到十壘安
打，除非你是個玩弄拖債債券的高手。
△ 承認金錢與危機不可分的事實，我們便能開始區分賭博與投資，區分方式不是一活
動類別（買債券、買股票、賭馬等），而是依技巧、投入程度與企圖心來分。
△ 如果我的股票十種有七種表現如我所料，我就會很高興。如果六種如我所料，我也
感激不盡。十種股票有六種好，已經足以讓華爾街羨豔了。
△ 小心謹慎，股市的風險就可以減小，如果玩得心不在焉（比方買了價錢過高的股
票），那麼即使勢必治妥或漢斯的股票，一樣能讓你賠錢，我在前面已提到過。有些人
以為買了績優股就可以不必負擔觀察股市的需要，於是他們在一陣風潮下賠掉一半的
錢，等上八年也補不回來。
△ 對於一個能接受不確定性的人而言，投資股票最大的好處就是判斷正確時，可以得
到驚人的大獎賞。
△ 買任何股票之前，有三件個人問題必須先面對：一、我有房子嗎？二、我缺錢嗎？
三我的個性能讓我在股市成功嗎？股票是一種好投資或壞投資，關鍵在你對上述問題的
回答，而非你在華爾街日報上讀到的東西。
△ 難怪人們會在不動產上賺錢，而在股票上賠錢，他們花幾個月時間挑選房子，但挑
選股票卻只花幾分鐘時間。事實上，人們買微波爐所花的時間，都比選股票的時間長。
△ 只投資你賠得起的錢，這比如果賠了，在可預見的未來裡，對你的日常生活不應有
任何影響，才可投資股市。
△ 我的個性能讓我成功嗎？這是最重要的一個問題，我認為這張個性清單商該列出的
有：耐性、自信、常識、忍受痛苦的能力、開闊的心胸、持久力、彈性、謙遜、做研究
的意願、承認錯誤的意願，以及對普遍性慌亂處之泰然的能力等。
△ 有些人想像自己是「長期投資人」，但這個封號只持續到下一次重挫(或小漲），屆
時他們很快便成了短期投資人，以大賠或小賺的價錢把股票賣掉。
△ 真正唱反調的人並不是專門和熱門股票走相反路線的投資人（亦即短期脫手大家搶
購的股票），真正會唱反調的人會等到局面冷靜下來，買進沒人注意的股票，尤其是華
爾街懶得理睬的股票。
△ 接著在最悲觀的時候，十個投資人有八個發誓我們要回到三○年代了，這時候股市
忽然猛烈回升，一下子這個世界都沒問題了。
△ 如果你不相信我，就相信華倫‧巴菲特吧，他曾說：「就我所知，股市是不存在
的，它的存在只不過是一個參考，讓我們看到什麼人在做什麼傻事。」
△ 挑選股票，市場自然會照顧自己。
△ 我唯一需要的一種購買訊號就是找到一家我喜歡的公司。一旦找到，買股票絕不嫌
早或嫌遲。
△ 在我看來，你想在股票投資上成功，做功課是絕不可少的重要工作，其重要性不下
於拒受到股市短期起伏所動。
△ 一對夫妻可能花一個週末研究英美兩地來回機票的價錢，卻沒有花五分鐘做研究，
就買了荷蘭航空的股票。
△ 寶鹼或可口可樂沒有什麼問題，事實上最近這兩家公司表現都不錯，但你必須知道
這些是大公司，因此你不該有不切實際的期望。
△ 在其他條件都一樣的情況下，小公司的表現通常會比較好。
△ 每一種受歡迎的快速工業遲早都會變成緩慢成長工業，而無數的分析師和預言者都
一再被愚弄。
△ 確認緩慢成長公司另一要素是，這類公司付固定的豐厚股息。
△ 你有可能在穩定成長股上賺大錢，端看你買進的時機和價錢。
△ 我的投資組合裡通常會保留一些穩定成長股，以便在不景氣的時候給我一些保障。
△ 這是我最喜歡的投資目標：小型新興企業，年成長率達兩成到兩成半，只要小心選
擇，這裡正是十到四十壘安打之所在，甚至是兩百壘安打的出生地。
△ 快速成長公司不一定屬於快速成長工業，我寧可不要它在快速成長工業裡。
△ 汽車公司、航空公司、輪胎公司、鋼鐵廠，以及化學廠等，都屬循環股公司。甚至
國防工業也像循環股類，因其利潤會隨不同內閣的政治動向而變動。
△ 而如果你在錯誤時機買了循環股，短時間內賠掉一半的資金是很可能的，等待下一
波循環的上揚時機，有時得耗上數年時間。
△ 投資起死回生公司最大的好處是，如果成功的存活下來，這類股票的漲跌與一般市
場幾乎可說毫無關係。
△ 資產股：這種公司擁有你知道的某種值錢的東西，但華爾街的人群卻忽略了，有那
麼多分析師和企業雷達到處偵測，華爾街似乎不可能忽略任何資產才對，但請你相信
我，是有百密一疏的地方。資產類股正是地方人士可以大發利市的地方。
△ 公司不會永遠停留在一個類別裡，這些年我一直在觀察股票，眼看著數百種股票從
某一類變換到另一類，快速成長公司是大幅成長，然後耗盡精力，就像人一樣，它們不
能永遠保持兩位數的成長率，不久便會慢下來。
△ 世上根本沒有一個通則可是用在不同的股票上。
△ 鋪陳一家公司的故事之前，首先應將其股票分類，這樣你至少可以知道會是個什麼
樣的故事，接下來再填進各項細節，好幫你猜測故事有何發展。
△ 愈簡單的東西我愈喜歡。如果有人說：「任何白癡都能經營這家公司。」那麼我便
給它添上一分，因為恐怕遲早真的會有個白癡來經營它。
△ 「任何白癡都能經營這門生意」正是完美公司的特色之一，也正是我理想中的股
票。
△ 完美公司的十三項特質：一、聽起來無聊 ──荒謬更好。二、做無聊的事。三、做
讓人搖頭的事。四、是個分家公司。五、證券商不買，分析師不要。六、謠言四起：此
股涉及有毒廢氣物或黑手黨。七、讓人沮喪的股票。八、不成長工業。九、占進地利。
十、人們非不斷購買不可。十一、科技的使用者。十二、局內人自己也買股票。十三、
公司買回自己的股票。
△ 完美的股票屬於完美的公司，而完美的公司來自極簡單的生意，這類生意的名稱必
須是很無聊的，愈無聊愈好。
△ 如果公司的名稱無聊，做的事也無聊，那我就更高興了。
△ 如果一家公司盈餘還不錯，資產負債表健全，工作內容又乏味，那麼你便有相當充
裕的時間以折扣價來買這種股票。等到它流行起來，價格也高出所值時，你就能把它賣
給隨波逐流的買者。
△ 比乏味更好的是既乏味又噁心的公司，讓人聳肩、作嘔、調頭不顧的事情最為理
想。
△ 從母公司分出來的公司往往成了讓人傻眼的絕妙投資。
△ 由大公司分出來的子公司多半有健全得資產負債表，足以成為成功的獨立個體。
△ 如果你發現一種股票沒什麼證券公司購買，那麼你就找到了可能的贏家。
△ 令人興奮的高成長工業時在沒什麼刺激可言，除非把股票下跌也能當作一項刺激。
△ 品牌名稱有時和地利或壟斷優勢一樣好，如可口可樂、萬寶路和泰樂隆等，要讓社
會大眾對某種飲料或咳嗽藥產生信心，可要花不少錢，而且整個品牌知名度的建立往往
要耗費數年之久。
△ 我寧可投資一家製造藥品、軟性飲料、刮鬍刀或香菸的公司，也不要投資做玩具的
工廠。……有這麼多穩定的消費必需品，為什麼要在多變產品上冒險呢？
△ 與其投資電腦公司，在無止盡的價格戰中求生存，何不投資一家專門從價格戰中佔
便宜的公司呢？
△ 有成功潛力的股票，自己公司的人都樂於把自己的錢投資進去。
△ 局內人瘋狂搶購時，你幾乎可以確定這家公司在未來半年內絕對不會破產，我敢打
賭，局內人買自家股票，公司卻在短期內關門大吉的，金融史上找不出三個以上的例
子。
△ 一家公司要回饋其投資者最簡單且最好的辦法，就是買回自己的股票，公司對自己
的前途有信心的話，為什麼不該和一般持股人一樣投資自己？
△ 通常除了買回股票外，還有幾種類似方法，比方：一、提高股息。二、開發新產
品。三、採取新營運方式。四、收購其他企業。
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