成長股Canslim法則

by William J. O'Neil

這套方法非常簡單,名為CANSLlM,每個字母都代表潛力股在飆漲之前的共通性。

“C”代表目前的每股季盈餘。

根據我的研究,表現優異的股票在飆漲之前,其每股盈餘通常要比前一年同期的水準增加
20%。然而我經常發現有許多投資,甚至基金經理人,都會買一些每股季盈餘與前一年同
期水 準相差無幾的股票,其實這類股票根本欠缺上漲的動力。因此,我選股一條基本原
則,就是要選擇每股季盈餘比前一年同季盈餘要高出至少20%到50%的股票。

“A”代表每股年盈餘。

我發現表現優異的股票在發動之前的5年中,其平均每股年盈餘成長率為24%。因此,選
股的第二條基本原則是,選擇每股年盈餘高於前一年水準的股票。

“N”代表創新。

所謂創新是指新產品、新服務、產業新趨勢,以及新經營策略等。經過我研究發現,在股
價漲勢突出的公司當中,其中95%都曾有創新的發展。另外,股票創新高也是一種新發展
。根 據調查,有98%的投資人在股價新高時,都不願意進場購買。其實股市有一種特性
,即看來漲得過高的股票還會繼續上場,而跌到接近谷底的股票可能還會繼續下滑。

“S”代表流通在外的股數。

在表現優異的股票當中,有99%的股票在開始漲升之前,其流通在外的股數都低於2500萬
股。有許多機構投資人喜歡流通在外股數較多的股票,這種策略反而犧牲掉一些上漲的潛
力股。

“L”代表領先股或落後股。

根據調查,在1953年到1985年間表現優異的500種股票中,其發動漲勢的相對強弱指標平
均為87%。(所謂相對強弱指數是指某支股票價格在過去12個月間的表現,與其他所有股
票同期間的比較值。例如某股票相對強弱指數為80,即是該股票在過去一年間的價格漲幅
比所有股票中80%的個股表現好。)因此,選 股的另一項基本原則是,選擇相對強弱指數
高的股票。我本人則都選擇相對強弱指數在80以上的股票。

“I”代表股票背後法人機構的支撐程度。

機構投資人對股票的需求最為強勁,而領先股的背後大都具有法人機構的支撐。盡管法人
機構的支撐是必要的,可是如果支撐的機構投資人太多,反而會對股票的表現造成負面影
響,因為假如該股或股市發生重大變化,機構投資人勢必會大量拋出持股,造成股價跌勢
加重。這也就是有些被許多機構投資人持有的股票,其表現難以突出的主要原因之一。

“M”代表股市價量變化。

股市中有四分之三的股票會跟隨股市每日的變動浮沉,因此你必須掌握股市每日的價格與
成交量的變化。

==

投資大眾最常犯的錯誤有哪些?

一、大部分投資人連股市投資的大門都沒通過,因為他們沒訂定一套這般標準。有些人甚
至不知道如何選擇好股,結果卻選擇了一些表現平平的股票。

二、在股價下跌時買進股票,這是一項相當嚴重的錯誤。買一支股價遠比前幾個月水準低
的股票,看來是撿到便宜貨,然而這種作法卻可能遭致重大損失。

我有一位朋友曾在1981年3月份以每股19美元的價格買進國際哈佛斯特公司
(Internationa Harrester Co.)的股票,理由是該股股價已大幅下挫。這是他的第一筆
投資,然而也是他所犯下的第一個致命錯誤,因為國際哈佛斯特公司股價之所以大幅下跌
,是因為該公司已經瀕臨破產邊緣。

三、追低買進也是一項嚴重的錯誤。假如你以每股40美元的價格買進某支股票,然後又在
股價跌至30美元時買進,看起來你買進該支股票的平均價格為每股35美元,但是實際上卻
是把自己的資金押在一支持續下跌的股票上。這種業餘人士才使用的操作策略,很可能會
造成令人難以想像的損失。

四、大部分投資人都傾向於買進低價格的股票。他們認為,用同樣的錢與其買50股較昂貴
的股票,不如買100股或1000股較便宜的股票。事實上,你應該購買價格較高,公司營運
狀況較佳的股票。你所應該注意的,不在 於你可以買多少股票,而在於你能投資多少錢
,以及這筆錢所能買到的最好商品。

每股2美元、5美元或10美元的股票看起來好像是便宜貨, 然而大部分股價低於10美元的
公司,要不是營運狀況不好,就是經營體質不健全,股票也沒有物美價廉這種事。

另外,大量買進低價股所負擔的傭金也比較多,風險也比較高,因為低價股下跌15%到20
%的速度遠高於高價股。專業交易員與機構投資人大都不會購買單價在5美元或10美元的
股票,然而其有上漲潛力的股票背後則都有機構投資人的支撐。

五、投資人初入股市時,希望大賺一筆。他們急功好利、因此疏忽了基本準備工作,而且
也沒有耐心學習必要的技巧。

六、大部分投資人靠耳語、謠言、故事以及一些業餘人士的建議投資股票。換句話說,他
們等於是把自己的血汗錢交給別人投資、而不願意費神確定自己真正要投資的是什麼。他
們寧願相信別人的耳語,也不願相信自己的決定。

七、部分投資人買進股票,是因為看中該股票的股利以及其較低的本益比。然而股利的重
要性遠不如每股盈餘。事實上,公司所支付的股利越高,其經營體質就越弱,因為該公司
必須以高利貸款來彌補股利發放後所損失的內部資金。此外,投資人可能會于股價下跌,
而在一、兩天之內就將股利賠光。至於股票本益比偏低,可是能是由該公司營運狀況不
理想所致。

八、許多投資人傾向於購買上市公司名稱較為熟悉的股票。即使你曾經在通用汽車公司工
作,也不表示通用汽車公司的股票值得投資。有些上市公司的名稱你可能連聽都沒聽過,
然而你只要稍加研究。就會對這些公司印象深刻。

九、大部分投資人無法分辨投資資訊品質的優劣,因此把朋友、經紀商以及投資顧問視為
其投資建議的可靠來源,殊不知這些來源可能正是導致其虧損的罪魁禍首。傑出的投資顧
問與經紀商就如同傑出的醫生、律師、棒球選手一樣,百不及一。10個棒球選手也只有
一個能加入職業聯盟,而從大學畢業的棒球選手,大部分部沒有資格進入職業聯盟。

十、有98%的投資人不敢在股價創新高時買進股票,因為他們擔心股價已經漲得過高。然
而依靠個人感覺所做的判斷絕不會比股市走勢所透露出來的訊息準確。

十一、大部分業餘投資人在遭遇虧損時,都無法及時拋出持股,將虧損降到最低,卻寧願
固執地等待股價回升,結果反而使虧損一直擴大到難以彌補的地步。

十二、大部分持有股票的投資人只要股價稍微上揚,便迫不及待地獲利了結,然而卻緊抱
著虧損的股票不放。這樣的投資方法正好與正確的方法完全相反。

十三、大部分投資人過分擔心證交稅與傭金,反而忽略了投資股票的最終目的是賺取利潤
。有些投資人甚至由於過分擔心證交稅,結果錯失許多賺取利潤的機會。

至於傭金與做出正確決定和及時採取行動相比,更是顯得微不足道,投資股票比投資房地
產占便宜的地方,便是在於股票交易的傭金低、市場獲利性流通性高。

十四、許多投資人都把買賣期權(options)視為發財的捷徑,然而他們在購買期權時,卻
只注意短期、低價的期權,殊不知這種期權的風險遠大於長期的期權。

十五、大部分投資新手在下單時都會採取限價買進或賣出的 方法,很少使用市價掛進或
掛出的方法。然而限價下單的方式很容易讓你錯失股價上揚的列車,或及早拋出以降低虧
損的機會。

十六、有些投資人經常難以作出買進或賣出的決定。事實上,他們之所以如此猶豫不決,
是在於他們無法確定自己到底在做什麼。他們沒有投資計劃,也沒有一套完整的投資方法
,因此對 於自己的決定沒有把握。

十七、大部分投資人都無法以客觀的角度來觀察股市。他們總會挑選自己心理上較為喜歡
的股票,並一心希望這些股票會使他們獲利,而忽略了股市走勢所透露出來的訊息。

十八、投資大眾經常會受困於一些不十分重要的事,而影響其投資決策,例如股利、上市
公司的某項新聲明,以及經紀商和一般投資顧問公司的意見。

一般而言,投資股票要獲致成功需要三項基本要件:即一套有效的選股策略、風險管理以
及遵守上述兩項要件的紀律。而威廉‧歐尼爾就是一個最好的範例。他設計出一套非常高
明的選殷方法CANSLIM,和一套控制風險的原則。同時,他也很有紀律地執行自己的選股
策略與風險管理原則。

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C - Current quarterly earnings per share has increased sharply from the same
quarters' earnings reported in the prior year.
 
A - Annual earnings increases over the last five years.
 
N - New products, management, and other new events. In addition, the
company's stock has reached new highs.
 
S - Small supply and large demand for a stock creates excess demand, and an
environment in which stock prices can soar. Companies acquiring their own
stock reduces market supply and can indicate their expectation of future
profitability. Look for low debt-equity ratios.
 
L - Choose leaders over laggard stocks within the same industry. Use the
relative strength index as a guide.
 
I - Pick stocks who have institutional sponsorship by a few institutions with
recent above average performance. Be cautious of stocks that are over owned
by institutions.
 
M - Determining market direction by reviewing market averages daily.

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