市場求生手冊

Q：請問各位股市先進，都是以哪種技術分析指標為標的？我是新手，適合看哪些技術分析呢？ PS.最近有個紅綠燈指標好像還不錯，可以參考嗎？ A：藉著網路發達之助，現在很容易就可以在youtube之類的網站上，找到NBA球員們的精選輯。在精選輯中，每個球員看起來都神勇無比，怎麼投怎麼進，但球員們實際在球場上的表現卻天差地別。投顧老師在電視上看起來似乎也永遠神準無比，但遺憾的是，那些老師通常不是真的準，是「只把準的部份秀給你看」，反正會員簡訊發個幾十檔股票，總有一兩檔會漲，「精選範例」就是老師們的聖杯。現在很多投顧老師的分析和簡訊，事後都可以在網路上找到，我自己看過幾個，感想只有三個字：「夭壽喔」，至於是夭壽準還是……讀者們有興趣的話，可以自己去找找看。 坊間在講交易的書籍多半也是運用同樣的招數，為了吸引目光，這些書的書名通常會有致富兩個字，副標獲利的單位通常是千萬；翻開書皮之後，字數通常不多，主要是靠大量的線圖來充頁數，若是講指標，通常只會列出成功範例，還都是最經典的範例，動不動就是賺個幾十趴。讀者讀了那類書之後，一開始通常會躍躍欲試，想說自己也可以像書中所寫的那樣快速獲利。但讀者不知道的是，在真正的市場競賽中，停損才是常態。 那類書絕對不會跟你談「全體樣本」，只有「精選範例」，老實說只要你能夠選的到超級大飆股，任何一種趨勢指標都可以幫你大賺，但是「怎麼挑」才是真正的關鍵。如果你亂槍打鳥，看到書中所授的訊號就跳進去，以一般的趨勢指標來說，勝率有三成多大概就要偷笑了，最後真正能大賺的比率恐怕只有一成，當關鍵飆股出現的時候，你的持股比率又會是多少？會不會因為有太多類似的訊號發出，導致你只持有極少量，甚至完全沒持有那檔股票，這些因素才是交易報酬率的關鍵，可惜這些書中都不會講，不然就沒賣點了。 總之我是沒碰過超準指標沒有最佳化的啦！針對特定歷史資料最佳化，結果就是套在其他地方統統拉屎。我覺得這個自己跑一跑資料就會有初步概念了，如果你能找得到沒最佳化就可用的神準指標，那就真的是聖杯了，恭喜恭喜。

當科學家提出某種假說時，必須要提出很多潛在的問題，探討這樣的理論有沒有道理，直到確認這個假說具有充分的解釋力後，才能成為理論。在驗證的過程中，簡單的假設會勝過複雜的假設，因為比較容易推翻，也比較容易去運用，唯有可以被其他人否定的假設，才能成為好的理論，換句話說，若理論無法被證偽，都不能算是科學理論。 市場中有許多被視為理所當然的理論，被無數的交易者視為理所當然，但完全無法接受考驗，舉常見的一個說法：「股票為什麼會上漲，就是因為它正在上漲；股票為什麼會下跌，就是因為它正在下跌。」這個說法其實只是套套邏輯，正因為其不可能被推翻，因此也沒有任何解釋能力，但有不少人會將這個論點視為「要去買正在上漲的股票。」 再來說有名的市場效率理論，其原始理論是：市場價格已經把所有的訊息給消化進去，因此投資人無法從觀察市場價格的波動，去預測未來的價格。但這個理論在圖表分析師的口中卻變成：因為市場價格包括了所有的訊息，所以只要觀察價格，就可以知道未來的走勢。很有趣的語言遊戲，不是嗎？ 讓理論無法被證偽的另外一個方式，則是將理論儘量的模糊化，使其在任何狀況下都說的通。在股市當中，這類理論最有名的就是艾略特波浪理論。艾略特本人出過兩本關於波浪理論的書，第一本是「波浪理論」，第二本叫做「自然定律—宇宙的奧秘」。有一點希望大家注意的是，他在第一本書當中採用的是觀察與歸納的方式，得出了自然現象都有循環的特性這個結論，我對這個結論其實沒有意見，因為任何人觀察歷史走勢之後，都可以得到同樣的結論。 但在第二本書當中，由歷史觀察得到的理論，卻升級成科學定律，是市場的「真理」，所有的走勢與轉折都可以靠黃金切割和費氏數列計算出來，也正因其強調市場可預測，波浪理論從此一躍成為技術分析的主流之一，但這類方法真的能有效被運用嗎？去詢問任何統計學者，他們大概都會告訴你答案是否定的。但是就和占星學者和樂投專家從來沒有消失一樣，波浪理論直到現在依然興旺，這種將交易提升到玄學的論調，總是能吸引某些追求「真理」的交易者。 艾略特波浪理論的重點在於，市場走勢具有循環的特性，但了解這類明顯的現象，並沒有辦法替你帶來什麼超額的報酬。要從這些循環中獲利，你必須知道這些價格循環的週期與幅度，要去預測這些，艾略特給我們的答案是費波納西數列和黃金分割。常看到第四台的老師指著線圖，口沫橫飛的說：「接下來即將進入第三...

1985到1990，台灣指數最光輝的一段歲月。經濟的高速成長，加上台幣強烈的升值預期，造成海外的熱錢大量流入台灣，造就了「台灣錢，淹腳目」的局面，房地產在短時間內就翻了兩翻，中間雖然經歷過1987年的全球股災，崩跌程度高達50%；以及1988年時，財政部長郭婉容在中秋節前夕宣佈開徵證所稅，造成指數連續19天跌停板的奇景，台股指數依然從1985年的低點636點，瘋狂上漲到12682點，差距將近20倍，當時市場樂觀的情緒瀰漫，大家普遍認為股價會上漲到15000點以上。 這個時代的股市已經不再是理論上那種，讓大眾一同分擔企業投資風險，並共享企業獲利成果的所在，而是一個巨大的賭場，在那段時間中，任何人都可以輕鬆達到一年數十%的報酬率，要是運用丙種資金，年報酬翻上數倍都不是稀奇的事。 高額的報酬吸引了越來越多的人參與股市，全民瘋股票的結果，成交量甚至曾經達到東京和紐約證交所兩者的總和，高額的成交量代表的是高市值以及高週轉率，絕大多數的交易都是由散戶所貢獻。當時的號子門口是車水馬龍，店內是人山人海，營業櫃台永遠都擠滿人，即使開了冷氣依舊像鍋爐，下單買賣股票的人，要是擠不到櫃台，甚至得用竿子將單子吊給櫃檯的人。 當時的股票薄薄一張，卻像是用黃金打造的一樣，金融與資產股百元以上毫不稀奇，多得是500元以上甚至突破千元的個股，其中又以1972元的國泰最為膾炙人口，一張股票就足以在台北買下一間房子，股價稱王將近十年之久。台股的本益比衝上了100倍，榮登全球最昂貴股市的寶座。 要支持如此瘋狂的多頭市場，必然要有一些理由，以下就是幾個當時最流行的多頭邏輯： 1. 由於持續多年的高儲蓄率、貿易順差和熱錢湧入，使得台灣的資金供給大量膨脹，且由於這些資金可以投資的管道有限，只能湧入股市，而這種流動性過剩的狀況，短時間內都不會消失。 2. 台灣的上市公司，在資產負債表上有大量被低估的資產，例如土地或其他上市公司的股票，若將這些資產的價值重估，現今的股價仍舊處於合理水準。 3. 市場上的作手會一直支持市場，因為如果崩盤，他們也會受到損失；政府也不會讓股市泡沫破裂，他們害怕失去選民的支持。 上面的說法，即使挪到現在來用，是不是都還有些熟悉？這場台股史上最大的多頭盛宴，終於在1990波灣戰爭開始後劃下了句點，指數從年初的12682點，狂洩到2485點，在泡沫行情當...

對於股票、基金、保險等金融商品缺乏知識的大眾，在看到西裝筆挺的理財專員時，多半會認為他們對於金融商品具有高度的專業知識，因此應該要相信他們的專業，根據他們的推薦去購買金融商品？理財專員的確需要相當的專業，但專業的部份不在於產品知識，而是銷售技巧。幾乎所有的理財專員都需要承擔業績壓力， 尤其是新推出的商品，即使理專知道某項商品其背後隱藏了巨大的風險，但為了能讓這些商品賣出去，隱瞞會是非常普遍的作法。 2008年的連動債風暴即是一個經典的例子，理專在推銷這些商品的時候，只會強調年報酬率遠高於定存，但對其下檔風險卻絕口不提，或者用發生風險極低來輕描淡寫的帶過，許多人也因聽信理專的推薦，結果把終身的積蓄都賠上去，根據商業週刊在當年做的民意調查顯示，有三成五的民眾，根本搞不清楚自己買的基金、連動債、與保單的內容是什麼。類似的案例還有把長年期壽險包裝成高利定存，等到投資人想要贖回的時候，才發現資金被鎖死，提早贖回得打很多折。 理論上理專應該和客戶維繫長期的關係，著眼點也應該放在客戶的長期績效上。但要成為高薪業務員，手續費收入是非常重要的一環，這會讓理專有幾種傾向：讓客戶短線進出、以及無視客戶的性質，單純銷售佣金最高或最好賣的商品。很多理專會鼓吹固定比例停利的觀念，其目的就是讓客戶不斷的在各種標的之間轉換，以賺取手續費，但這種方式對長期績效有明顯的負面效果。追逐熱門的資產類別，在長期更是保證讓績效低於平均的方法之一，但又有多少理專願意拿自己的業績當代價，去阻止客戶購買此類商品？ 延伸閱讀： 理專不告訴你的秘密

不了解市場的人，會去找理財專員尋求諮詢；對市場一知半解的人，則會熱衷於追求近乎必勝的交易法則，即所謂的「聖杯」。但所有有志於交易的人，最好都認知到以下這點：擁有真正秘方的人，通常不會笨到把他們的方法洩漏出去，因為任何有效的法則，若被太多人知道，其秘方必將失效。會對你銷售「聖杯」的人，多半無法擊敗市場，而是對你手上的錢有興趣。 這類推銷員多半有一種共同點，他們發現向群眾推銷他們的商品，比自己去運用這些商品更能夠獲利。就跟理財專員的例子一樣，由於一般大眾容易受騙，因此只要經過簡單的包裝，這類推銷員很容易把自己神格化。很多賣聖杯的人會聲稱自己是出來造福大眾，但很有趣的是，這些聖杯通常所費不貲。在面對販賣聖杯的人時，只要問自己一個很簡單的問題：「如果那個方法真的那麼厲害，能夠在很短的時間內大賺數倍，甚至數十倍，為什麼他還需要我的錢呢？」 這些「聖杯」通常都包裝在黑盒子當中，你無法知道其內在的運作原則為何，使用者只能無條件的去跟隨它，幾乎所有的推銷員都會暗示，如果遵照其操作建議，便可以從交易中獲得鉅額的利潤。接下來，我想說一個故事，如果和現實有所雷同，純屬巧合。 穩賺師與真行賺錢學 各位聽眾朋友大家好，歡迎收聽正生廣播電台的「賺錢我最行」節目。我是節目主持人穩賺師，大家叫我老師就可以了。每次股災的時候，老師在電視上看到號子裡的散戶愁容滿面，心中就為他們感到非常的不捨，希望他們能夠從市場上的輸家變成贏家，於是苦心鑽研，發明了獨一無二操盤線與真行賺錢學，幫助投資人研判趨勢，這套操盤線與賺錢學，已經經過10年的考驗，幫助了無數的投資人，讓他們變成千萬富翁。 光說或許各位還不相信，讓我們看一下實例，時光回到2007年，如果你想在4年內把10萬變成1000萬，應該怎麼做呢？一般的散戶都是追高殺低，因此才成為輸家。但學了真行賺錢學，賺大錢其實一點都不難，只要選到飆股，底部進場，大波段操作，從頭抱到尾，大家都可以大賺一百倍，請看下面的範例： 1. 07年3月以15元買進8069元太，8月以60元賣出，30萬變120萬 2. 08年1月以50元買進2015豐興，6月以100元賣出，120萬變240萬 3. 在9月以60元買進3083網龍，09年8月以420元賣出，240萬變1680萬 4. 10年2月以12元買進2618長榮航，9月以24元賣出，168...

史上幾位傳奇的投機客：德國的科斯托蘭尼、美國的傑西李佛摩、和日本的是川銀藏，都經歷過數次的破產，科斯托蘭尼甚至還說過：「一名證券投機家如果一生沒有至少破產二次，就稱不上投機家。」但這三位名人當中，只有科斯托蘭尼一人能夠安享晚年；傑西李佛摩在大崩盤時放空，連美國政府都不得不跟他低頭，請求他回補，但他一生大起大落，破產了四次，最後在飯店裡舉槍自盡；是川銀藏在1982年大賺200億日圓，成為日本當年繳稅最多的人，身故後卻只留下數十億日圓的債務。 這些傳奇投資客能夠在市場上賺入大筆財富，除了敏銳的市場感覺外，另外一個重要的因素就是槓桿與重押，他們在發現機會時，都會大量的舉債投機來擴大獲利，準確的眼光讓他們能夠以超常的速度的累積財富。但槓桿是把兩面刃，成功看對時獲利飛快，失敗時的下場就是大賠甚至破產。唯一想透這點的似乎只有科斯托蘭尼，而他給投資人的另外一個忠告是：「不要借錢買股票。」只要能做到這點，交易破產這件事就幾乎與你無關。 理財雜誌很喜歡專訪那些下大注重押，然後一夕致富的「傳奇」，同時宣傳他們選到這些神奇飆股的方法。但這些傳奇的背後，多半都有破產的歷史，他們的大賺與大賠，其實都是因為同一個原因。若這些傳奇不改初衷，依然執迷於重押，未來仍然能夠持盈保泰，脫離「大賺、大爆炸、東山再起」循環的究竟有多少？

「黑天鵝效應」書中有這麼一個故事： 有一隻每天有人餵食的火雞。人們每一次餵食，都讓這隻火雞確信，每天有個友善的人類，「為了牠的最大利益」（套用政治人物的慣用語），而來餵牠，這是牠生活中的普遍法則。這個友善的人類持續餵牠，火雞由過去經驗得到的結論是：人類非常友善，且可依靠。一直到在感恩節之前的一個星期三下午，某件預想不到的事發生在牠的身上，友善的人類竟然把牠宰了。 故事中的火雞從過去的事件中，能知道明天會發生甚麼事嗎？火雞對人類的信心，隨著友善餵食次數的增加而增加，當宰殺之日越來越逼近的同時，牠的安全感卻越來越高；火雞從過去的經驗中，根本無法預知被當成大餐這件事，等到發現時已經一命嗚呼了。 聽完火雞的故事，我們再來談談關於市場上一些號稱能夠「穩定獲利」的法門，其中最常見的大概就是去當極價外選擇權的賣方，每當指數陷入長期的盤整，就會有人跑出來鼓吹這種方法，號稱一個月平均可以穩穩賺個5-10%，一年下來就可翻倍。他們的理論是這樣的：選擇權的買賣雙方，就像是賭場裡的賭客與莊家，買方是賭客，在賭局當中是「下注」的一方；賣方是莊家，在賭局中是「收取賭金」的一方。由於賭場莊家的勝率較大，那麼站在賣方，長期下來就會是贏家。 這個理論聽起來很有道理，但其實和那些連動債一樣，是經過包裝的毒藥，回頭看看2004年的3月22與23日，台指史無前例的連跌兩根停板，那些價外選擇權大漲數十倍的比比皆是，那些使用賣方策略，在幾年內都能持續每月賺5-10%的人，在短短兩天內就會賠光過去所有累積的資產。如果賣put不行，那麼賣call呢？2009年的4月30日，極端的行情再度出現，同樣的兩根漲停板，也同樣造就了許多長期穩定獲利，卻在兩天內輸光的莊家。 金融領域有許多人喜歡把自己當成火雞，記者和分析師應該是最喜歡當火雞的族群之一，連帶的許多投資人也不自覺的成了火雞。但真正重要的是：怎麼讓自己不要當火雞。