市場求生手冊

跟不遠的半年前相比，當時是找不到便宜的股票， 現在則是滿地便宜貨，很多股票現在買來領股息的話，都還蠻划算的。 跟買房子當包租公包租婆比起來，一個是跌到剩骨灰， 另一個雖然開始跌了，但跌的幅度相對小很多，政府也還努力在撐， 哪個比較容易買到跳樓價？我是選擇當股東領股息啦！ >>>>以下離題>>>> 最近幾個月持續遭到宇宙網美 胡采蘋Emmy Hu 跟 蔡英文總統外甥吳孝銓 的網軍/義勇軍/狂粉抹黑騷擾攻擊： PTT八卦版原文  /  新聞報導連結  /  採訪影片   <<<<回題是岸<<<< 下面是一些我覺得還不錯的股票，不過不給股號，有興趣自己去研究吧！ 今年的獲利跟去年相比幾乎都是衰退，但是股價的跌幅遠大於獲利衰退的程度， 市場已經很「理性」的把明年的衰退都估進去了，但「萬一」沒有那麼糟的話呢？ 這些公司的歷年獲利在整體股市都是績優生， 股價由於人性的貪婪和恐慌，經常會有莫名其妙的巨大波動， 但我相信 整體而言，「公司經營」是有所謂的延續性的， 市場中當然會有浴火鳳凰或墮落天使，但那永遠只是少數， 大部分的公司，好的會繼續好，爛的則會繼續爛。 ============================================================ IC設計組： 這個族群的好處，就是容易超漲超跌， 像我的愛股小松，近7年的EPS都在4-6間遊走， 但股價可從2x-13x，why？我也不知道。 反正幾年來低檔價值投資，高檔波段操作， 魚頭和魚身我都可以吃爽爽，魚尾就留給大家吧。 好公司通常現金很多，有些公司現金項超過總資產的六成； 沒啥借款，債務項都是應付帳款，形同零負債； 資本支出的需求很少，存貨也低，費用都是花在養RD上， 假設營業費用和毛利不變的話，就算營收腰斬都還能賺， 度度小月應該不難。 因為好公司太多了，故每個次族群，我只選一檔現金殖利率相對高的出來。 像LCD驅動IC的話，8016的現金殖利率也超過10%，只是有更便宜的囉～ 還有一點很值得一提，有少數公司在天價現增得到的現金， 夠發好幾年股利了，在此深深地感謝當初參與現增的你們。

投資主軸： p.41 復甦成長股、未獲注意成長股、價值異常股、 企業潛力股（併購）、資產股、產業套利股 p.93 有可能浴火重生的企業、非常有潛力的企業、 資產價值未被了解的企業、未受經紀業界研究的企業、 產品有利基市場，盈餘展望良好的企業、 可能成為併購對象的企業、組織可能重整/經營團隊可能變動的企業 關於投資： p.60 投資有時要手法靈活且心無成見，有時又要懷抱信念， 支持你認為價格錯誤且價值受低估的股票 p.127 了解經營權及其品質、選擇經營團隊、 帶動企業的關鍵變數、了解資產負債風險（ex:退休金赤字、CB、PS）、 simple is best（股市高估成長的重要性，低估現金創造力的重要性）、 注意內部人士交易、定期檢視投資主題、 注意絕對股價（本益比低、自由現金流量高） 眼光放遠、避免績效歸因、避免時機交易，或根據宏觀想法豪賭 用技術分析輔助 p.195 他的主要目標，是確保自己絕對不會買進其他人都在買進的股票 (1)藉由買進不同股票分散投資 (2)只買進以絕對價值屬於低價的股票 財務比率： p.116 本益比、淨值/現金流量比、企業價值/自由現金流量比、 投資資本的現金流量報酬率

緩坡期（蟄伏期） 巴菲特在1930年8月美國經濟大蕭條時期出生，小時候經常在祖父開的雜貨店玩耍，6歲就 懂得學大人做生意賺錢，還跟祖父批貨，陸續賣過口香糖、可口可樂、報紙、雜誌，當過 派報生，甚至撿球場上打過的高爾夫球來賣，賺了錢就存起來。 10歲生日時，仲介股票買賣的父親霍華（Howard）帶他去華爾街，小巴菲特見識到紐約證 交所風光的一面，心中燃起投資股票賺大錢的夢想。11歲看了一本闡述複利概念的書，一 邊看書，一邊想起冬天滾雪球、愈滾愈大的情景，從此立志要成為百萬富翁。 1942年春天，12歲的他利用部分的積蓄120美元，跟姐姐Doris合資以每股38美元買進3股 「城市服務」優先股（Cities Service Preferred），這是當時美國一家大型能源及電力 服務公司，但買進幾個月後隨著美股下跌遭套牢，讓他覺得很對不起姐姐，因此後來股價 回升到40美元時，就迫不及待全部賣掉，扣除交易成本1美元，只小賺5美元。 陡坡期（摸索期） 當美國經濟逐漸走出大蕭條後，城市服務優先股竟然大漲到202元，巴菲特在怨嘆之餘， 發現長期投資股票的獲利，遠大於他多年來辛苦賣口香糖、可樂、派報的收入，並體認到 每一次在市場出手都要非常謹慎，先確認是好公司，再以合理的價格買進，之後就不要太 在乎股價的短期波動。 巴菲特大學畢業後進入哥倫比亞商學院，受教於班傑明‧葛拉漢（Benjamin Graham，其 經典名著為The Intelligent Investor《智慧型投資人》），在證券分析這堂課取得最頂 尖的A+成績。畢業後他先在父親的號子幫忙，後來在葛拉漢的投資公司上班2年，1956年 離開回到家鄉奧馬哈，此時已擁有14萬美元資產，先後與親友及鎮上醫生集資成立多家投 資公司，最後合併為「巴菲特有限合夥事業」（Buffett Partnership Limited），由他 負責操盤。 他除了實踐葛拉漢的投資哲學，買進股價遭低估的股票，也利用公司購併、清算等題材進 行套利，甚至大量買進特定公司股票，聯合其他股東發動委託書大戰，企圖影響相關公司 。這些投資在1956到1969年間，每年平均以30%以上的複利成長，而一般市場的常態只有7 ～11%，但他並不以此為滿足。 長坡期（收割期） 1962年巴菲特決定購入波克夏‧哈薩威（Berkshire Hathaway）公司股權。當時波克

< 書介 > 導論：巴菲特也會犯的錯 美國第二首富巴菲特（Warren Buffett）於二○○六年六月二十六日公開宣布，將大多數 的財富悉數捐給美國的首富。巴菲特在紐約公立圖書館（New York Public Library）坐 在比爾與美琳達‧蓋茲（Bill and Melinda Gates）夫婦旁，宣布他計畫將波克夏‧海瑟 威公司（Berkshire Hathaway）Ｂ級一千萬普通股（當時價值約三百一十億美元），捐給 比爾蓋茲美琳達伉儷基金會（Bill & Melinda Gates Foundation）。他更宣布另外將兩 百萬股（約六十三億美元）捐給他三位小孩經營的基金會，其中一家是以他已過世的太太 命名的。巴菲特以其發跡的過程而聞名於世，締造全世界前所未見的龐大財富；但就在這 一天把畢生財富悉數捐出，其慷慨之舉同樣讓世人難忘。 巴菲特的財富確實驚人。他是靠著投資致富的。其實，巴菲特可說是當代最傑出的投資者 ，其長期戰績在投資業界肯定是數一數二的。由於麾下的波克夏‧海瑟威公司是股票公開 上市公司，所以投資決策都會公開揭露，可以輕易追蹤。波克夏‧海瑟威公司原本是家紡 織公司，巴菲特於一九六○年代執掌以來，將公司成功轉型為投資公司，在擔任執行長任 內，他為自己和股東創造了可觀的財富。 攀升，但巴菲特不是。他主張股價只要在準備賣出時上揚就可以了。因為他是長期投資， 所以並不希望看到股價立刻攀升。其實，如果真的看好某支股票，他還寧可看到股價下挫 以便逢低加碼買進，好降低成本負擔。這樣一來當股價回升時，他便能坐擁龐大的獲利。 秉持這樣的想法，他麾下的波克夏‧海瑟威公司擁有美國運通（American Express）八十 五億美元的未實現資本利得，可口可樂（Coca-Cola）八十億美元，寶鹼（Procter & Gamble）五十五億美元，富國銀行（Wells Fargo）四十億美元。波克夏‧海瑟威公司投 資組合當中，有些股票已有非常可觀的漲幅。光是華盛頓郵報公司（The Washington Post Company）的股票就創造了百分之一萬一千六百的獲利。 巴菲特知道本身的能力限制——這是他最令人懾服的特質之一。好比說，他知道自己不可 能每個產業樣樣專精；不過，出於對保險業深厚的了解，他培養出風險評估的敏銳直覺， 知道保費該怎

　　彼得林區，他是連續１３年締造正報酬的基金經理人，累積報酬率 高達２７６３％，傳頌投資界。《今周刊》獨家專訪這位２０世紀頂尖 投資大師，現在，他用滿滿的實戰經驗，向台灣投資人大聲宣告：別管 股災，放膽買好股！ 訪談篇　獨家專訪彼得林區／別管股災，放膽買好股！ 　　自從１９９０年辭去基金經理人職務之後，彼得林區低調生活，絕 少接受媒體採訪，這次《今週刊》排除萬難，經過三個月約訪，終於獨 家取得專訪他的機會，請他就當前全球經濟局勢提出觀察，同時也給投 資人當下投資的建議。 　　「對於未來，我一向不做太多的猜測！」在全球經濟衰退疑慮重重 之際，二十世紀頂尖投資大師彼得林區認為，任何的短線猜測都沒有實 質意義，如果把時間拉長，無論是經濟衰退或者是產業景氣趨緩，終有 回到正常軌道的時候。作為股市投資人，研究的重點不該是預測景氣， 而是應放在研究基本面上。 　　在投資市場充滿不確定性的○八年，彼得林區給投資人中肯的建議 。他說，市場瞬息萬變，誰也說不準。但是若能挑到具有潛力且股價便 宜的個股，就該買進，然後靜待股價反應基本面。 　　至於股債應該如何選擇？彼得林區認為，當然是股優於債。依照他 的投資邏輯，當下應該是：別管股災，放膽買好股。 　　對於擔心股市仍將繼續重挫的投資人，他更直截了當地說：「假使 你很擔心市場的波動與變化，應該開個銀行帳戶，把錢存在銀行裡面就 好，別開證券戶了。」 　　基本上，他認為，如果太擔憂市場，就不會是個好投資人，因為你 的進出動作總是顧慮太多。在市場上成功的關鍵，就是要能承受得起市 場上的壞新聞與壞消息，市場下跌時反而可以找到機會，應該感到高興。 　　一九七七年，彼得林區不過世個基金界的小菜鳥，所掌管的富達麥 哲倫基金，規模只有一千八百萬美元。一千八百萬美元，合台幣約五． 六億美元，即使是以台股基金的標準來看，都還只能算是不太起眼的中 小規模基金。 　　一九九○年，當他卸下經理人職務時，基金規模成長了七七六倍， 達到一四○億美元。一度，他是全球最大股票型基金的經理人。 　　彼得林區沒有一戰暴富的傳奇事蹟，也沒有發表過什麼一語成讖的 驚人神準預言。基本上，如果不是把十三年的基金操盤成績一次回顧個 夠，你恐怕很難體會，他的地位能夠超越眾多赫赫有名的投資大師，名 列《紐約時報》二十世紀十大頂尖投資人的第二位，第一名是巴菲特。 　　在十三年的基金操盤生涯中

原文網址 看完智慧型股票投資人和非常潛力股後，再看集兩位作者大成的巴菲特，讓我對價值投資 更有感覺，只是看完後，突然回想台灣有那種適合巴菲特原則的股票嗎？鴻海、統一可能 是吧，他的獨占性質讓我印象深刻。 對比智慧型股票投資人和非常潛力股，巴菲特原則較特別的一點是，獨占消費的原理和扣 稅因素，獨占消費是造成持續成長的原因，賣出股票獲利必須考慮扣稅問題，可是現行國 內除了股利之外好像沒有對股票投資獲利苛稅，還得再思考一下。 -思考的基本方式 *你付出的買價決定投資報酬率的高低。 *為了決定你的投資報酬率，你必須先能合理地推算企業的未來盈餘。 -分析變數 *每年每股盈餘數字 *他的可預測性 *股票市價 一個二流的企業最有可能仍舊是二流的企業，而投資人的結果也可能是二流的。 -商品型企業（價值低） *低利潤 *低回收率 *缺乏對品牌的忠誠度 *大量的生產者 *實質生產力過剩 *變化不定的利潤 *收益幾乎完全仰賴管理階層有效運用公司的資產。 -消費獨占確認 如果一個人擁有數十億美元，以及全美最優秀的前50位經理人員，他能建立一家企業然後 成功的與問題中的企業競爭嗎？如果是「不」，這家公司有某種強大的消費獨占特性保護 著。 -找出值得投資的優質企業 *該公司是否具有明顯的市場獨占特質。 *該公司的獲利是否很強，而且呈現成長的局面？ *該公司是否採取較保守的財務策略？ *該公司是否能經常維持高股東權益報酬率？ *該公司是否保留他的盈餘？ *該公司要花費多少成本才能維持現行的營運？ *該公司是否能自由運用保留盈餘，並轉投資在其他新的企業，或者用以擴充營運， 或者購回自家公司股票？而該公司的營運管理階層處理上述問題的能力？ *該公司是否能任意調整其產品價格以反應通膨壓力？ *公司運用保留盈餘所帶來的附加價值是否能增加該公司股票的市值？ -「過橋收費」概念企業 *能生產使用率很高且耐久性短的產品的企業，但這些多半是耳熟能詳的消費性品牌， 所以商家都必須販售這些商品以維持基本營運量。（可口可樂） *能提供重複性服務的傳播事業，也是廠商必須利用來說服大眾購買其產品的工具。 （ABC電視網） *能提供一般大眾與企業持續需要的重複消費服務的企業。（美國運通） -具有企業主眼光的經理人 *將資產分配在獲利高的投資上。 *盡可能保持高資產報酬率。 *如果沒有更好的投資機會，把保留盈餘當股利配