市場求生手冊

簡單來說整件事就是洪瑞泰說雷浩斯剽竊他，然後被一狗票人打臉，最上面的內容最新，所以想從頭了解始末的可以從最後一篇開始看，也可以學到一些財務分析的小知識。 懶的話結論其實就在第一篇，如果讀了我的書/部落格/粉絲團，覺得對您的投資之路有那麼一點點幫助的話， 麻煩幫忙洪教主瑞泰分享這個懶人包給身邊的朋友 。 【所以洪瑞泰到底會不會道歉或閉嘴冷處理，讓這件事落幕呢？】雷大本尊發文，我就不廢話了，自己看吧！ https://www.facebook.com/mktsurvivalkit/posts/1046959038659212 【兩難】請大家將心比心 https://www.facebook.com/mktsurvivalkit/photos/a.564281796926941.1073741827.261174130571044/1046955518659564/?type=3 【我媽生我不是專門來替你查資料的】Enough. https://www.facebook.com/mktsurvivalkit/posts/1046584678696648 【氣度】我輸了。 https://www.facebook.com/mktsurvivalkit/posts/1046506102037839 【公式皆有盲點】不要把中世紀那套帶到現在。 https://www.facebook.com/mktsurvivalkit/photos/a.564281796926941.1073741827.261174130571044/1046492835372499/?type=3 【連google大神都找不到】洪瑞泰終於道歉了！ https://www.facebook.com/mktsurvivalkit/posts/1046453502043099 【也算是一種生活趣味】孝大好修養 https://www.facebook.com/mktsurvivalkit/photos/a.564281796926941.1073741827.261174130571044/1046185852069864/?type=3 【21世紀最偉大的投資界發明】What can I say? https://www.facebook.com/...

每個人進入市場的理由可能都不同，但投資最吸引多數人的地方，就是賺到錢。大部分投資人都會期待，只要投資報酬率愈高，透過複利的力量，資產就能愈快翻倍。什麼是複利？就是把獲利加入原本的投資本金當中，以利滾利的方式獲得愈來愈多的報酬。舉例來說，一項投資的報酬率若是每年固定10％，100萬元本金，第一年可得到利潤10萬元（100x 10％=10），第二年的本金就有110萬元，再過一年又有10％利潤為11萬元（110 x 10％=11），第三年本金就變成121萬元。不要小看每年10％，只要持續累積，過了8年後，就會多出114萬元的總獲利，已超過原始投入的本金。 想要簡單計算複利的威力，不用按計算機，不用查表，我們可運用「72法則」，就能知道在特定報酬率下，多久可以讓資產翻倍，這是一個近似值的速算法，方法是用72除以投資報酬率就可以了。例如一筆投資的報酬率為12％，用72除以12的結果是6，就代表這筆資金大約6年可以增長1倍。換個角度思考，也可以用來計算物價上漲1倍需要多久的時間。假設一個月生活費用2萬元，通貨膨脹率3％，經過24年（72÷3=24），等於一個月的生活費就要4萬元。 若自己並非專業的投資人，在工作之外，又該怎麼投入市場，利用複利的效應加速財富累積呢？這裡先引一段巴菲特在1993年的股東信裡的話：「有些投資策略，例如我們從事多年的套利活動，必須將風險分散，若是單一交易的風險過高，就要將資源分散到幾個獨立的個案之上，雖然個案可能導致損失，但只要能確信經過機率的加權平均，能夠讓你獲致滿意的報酬就行了，許多創業投資者用的就是這種方法。」 除了套利外，同樣的原則也可以運用在股票投資上，我們可以參考巴菲特是怎麼建立他個人的韓股投資組合的。2005年時，巴菲特在哈佛的演講中提到，花旗曾寄給他一份韓國股市的手札，韓國所有的公開上市公司都列在其中，每頁介紹一檔股票，應該就像台灣四季報的韓國版吧！收到這份手札之後，他大概花了五六個小時，從裡面挑選了20家公司。 這些公司的平均本益比非常低，而且擁有相當強健的資產負債表：以大韓麵粉加工有限公司為例，這家公司每年每股盈餘為15000韓寰，本益比卻只有2點多倍。此時巴菲特只要分散投資這類型的便宜公司就好，就算後來這些被挑選出來的公司中，有極少數經營有問題，對整體投資組合的影響也有限。但只要其中有幾檔的本益比被市場重估，...

霍華德•馬克斯上海演講-10.28.2015 （袁凱根據錄音整理，非全文記錄，僅部分要點） 15年10月28日下午， 橡樹資本（Oaktree Capital）董事長、聯合創始人霍華德•馬克斯，他與諾亞客戶面對面，分享他的投資經驗和秘訣。 要點： 很高興大家來這裡聽我講我寫的書，我的投資哲學，和我們如何管理金錢。如同大家都知道的，可能你已經讀過我的書《投資中最重要的事》，我之所以使用這個標題是這本書真的列出了很多在投資中有非常高質量的一些觀點，所以我稱成為投資最重要的事。我想借這個機會，重申一下哪些東西是我在投資中堅定的相信他們是必須的，我今天還想與大家談論的是在這本書背後的投資哲學是如何產生的，這些影響是從那裡來的。 1. 你必須理解世界是由不確定性構成的。如果你對待世界，對待未來的方法是一定會發生什麼，或者按照你假設的去采取行動應對這個世界，你一定會遇到麻煩。如果世界發生了一些你沒有在你的假設中的事情，你的成績單會非常的糟糕。（自注：建立在已經發生的基礎上，即使未來發生最差的預期下也不會有全盤皆輸的風險）。美國作家馬克吐溫講：「不是因為你不知道什麼事情會給你帶來麻煩，反而是那些你認定確信不移的一些事情會導致你的困境。」 2. 太多的不確定性是我們這個世界危險的來源。我理解的世界的發展往往是由隨機性事件控制的。即使你對一些事件發生的隨機分布性有了理解，即使你對事件發生的可能性有理解，你仍然不能預計未來發生什麼。 的職業生涯，可以說算得上成功的職業投資生涯是基於理解了未來可能會發生什麼，但又不在內心假定他們會發生。同時留下了一些安全空間應對不確定性和可變性，這樣才算隨時准備好去應對充滿不確定性的生活和世界。 3. 什麼是風險？一個非常好的解讀是：「風險是那些事件，它可能發生但還沒有真正發生。」（倫敦經濟學院的一個教授Edward.Dems 指出的） 如果一個風險在當前市場上，大多數投資者都認為是要發生，那麼這就不是風險；如果大多數投資者都認為某件事未來不會發生，那麼這件事就是風險之所在。但是真相是我們永遠不知道某一件事情會不會發生， 從這一點來看，我們又必須努力去認知未來，去了解其可能性，但是永遠不要假設我們已經完全搞清楚了。 4. 好的投資方法是什麼？穩健，沒有特別糟糕的記錄，這樣好過時好時壞。我們可以有時好，有時...

這裡先引一段巴菲特在1993年的股東信裡的話：「有些投資策略，例如我們從事多年的套利活動，必須將風險分散，若是單一交易的風險過高，就要將資源分散到幾個獨立的個案之上，雖然個案可能導致損失，但只要能確信經過機率的加權平均，能夠讓你獲致滿意的報酬就行了，許多創業投資者用的就是這種方法。」 除了套利外，同樣的原則也可以運用在股票投資上，我們可以參考巴菲特是怎麼建立他個人的韓股投資組合的。2005年時，巴菲特在哈佛的演講中提到，花旗曾寄給他一份韓國股市的手札，韓國所有的公開上市公司都列在其中，每頁介紹一檔股票，應該就像台灣四季報的韓國版吧！收到這份手札之後，他大概花了五六個小時，從裡面挑選了20家公司。 這些公司的平均本益比非常低，而且擁有相當強健的資產負債表：以大韓麵粉加工有限公司為例，這家公司每年能賺取15000韓寰，本益比卻只有2點多倍。此時巴菲特只要分散投資這類型的便宜公司就好，就算後來這些被挑選出來的公司中，有極少數經營有問題，對整體投資組合的影響也有限。但只要其中有幾檔的本益比被市場重估，那麼上升潛力可是以100%為單位計算的，像上面提到的麵粉股就算漲了三倍，本益比還是不到10。 他當時投資了約1億美元在韓國股票上。在這個例子中，巴菲特沒有去過韓國，也不了解他買進的這些公司，甚至連公司的年報都沒有看過，只是從手冊中所提供的簡介、淨值、每股盈餘和股價，去判斷是否可以買進，這就是標準的葛拉漢式投資法。 只要使用簡單的價值篩選原理與公式形成投資組合，在歷史上就可以達到遠優於指數本身的報酬率。如同其他的投資法則，只要大多數的人都了解並採用這種方法，那麼這種方法就必然會失效，但有趣的是，雖然價值溢酬幾十年前就已經被學術界所發現，但直到近年仍然存在。 我想這個現象之所以能持續存在，最主要的原因就是大眾通常都追求短期利益，不願意從較長期的觀點去投資。只要短期的績效不如人，他們就會放棄，不再堅持原有的策略，即使他們知道長期市場會還給他們公道也一樣。 延伸閱讀： 巴菲特：你可以從我的房地產投資學到什麼？（上） 巴菲特：你可以從我的房地產投資學到什麼？（下） 想要看到最新文章，記得追蹤FB： 麥克風的市場求生手冊

已經好幾年沒有看到這種讓人覺得滿地都是便宜貨的情景了，今年因為標的太多，像 之前那樣 用excel製表會累死，所以直接使用 Goodinfo 的自選功能來建立清單，下面列的PER、PBR、現金殖利率、年度ROA和ROE都是指前一年度，加權平均ROA / ROE則是以股本和時間來做加權因子，越接近現在或股本越大，占計算權值就越重。 >>>>以下懶人包>>>> 網軍攻擊懶人包： PTT八卦版爆料  /  網軍混淆視聽與攻擊實錄 上報專題  /  新頭殼專題  /  TVBS報導 網軍部隊遭府方切割  /  電視訪問   本人在2019/12/3八卦版發文被推爆，從這個連結可看 總統外甥吳孝銓本人避重就輕的回應 ；直到2019/12/15，胡采蘋和甯祥豪兩人仍舊不敢對是否直接間接領取政府預算帶風向此事進行說明，事實如何已不證自明。 <<<<以上懶人包<<<< 雖然這邊洋洋灑灑列了30檔，但其實還是有不少遺珠之憾 (像是前愛股小松5471) 。篩選的原則遵照之前寫的 選股SOP ，上面的標的絕大多數擁有二低一高的特性 (低本益比、低股價淨值比、高殖利率) ，不過也有幾檔比較偏菸屁股的股票 (股價淨值比特別低，像是1337、4905、4942等) 。 至於個股短評，我也要繼續偷懶，這邊要大力推薦財報狗的 洞見股票討論區 ，我今年篩出來開始上網找資料的時候，才發現清單裡面有不少都有人幫我做好功課了，除了財報狗外，其實也有不少認真的部落客 (像2114就有股東會記錄) ，我就直接貼連結。  1337 F-再生(1337) - 充滿爭議的特別案例 ，利空一發接一發，但我覺得不會倒 1340 F-勝悅(1340) - 鞋墊新型材料製造商 1595 全球最大PCB半自動曝光機廠-川寶(1595) 2114 做輸送帶，這邊是 104年股東會記錄 和 103年股東會記錄 2376 菸屁股系列一號 ，老牌板廠 2379 紅色供應鏈的受害者，不過便宜就撿撿看 2441 2008包租股，當時評價是現金牛一隻，現在評價還是一...

不過四個月前我還在哀嘆 今年包租文沒梗了 ，到現在指數從傳說的萬點下跌超過20%，定義上已經進入了空頭市場，只能說市場總是會給人意想不到的驚喜。以下照舊統計一下台股歷史的跌幅： 其實現在的狀況跟2011年還蠻像的，融資減幅很健康，腰斬的股票數都數不清，消息面看起來也相當糟糕：紅色供應鏈成形，台灣即將邊緣化、中國成長趨緩，亞洲金融風暴將再起。在台灣島看來即將沉沒的現在，也看到不少人用腳投票，開始把錢換成目前看來相對安全的美金。但我搞不懂的是，為什麼這幾年有30元甚至更低價位可換的時間這麼多，偏偏要等到貶了一大截之後再去換？ 以時間和幅度來說，這波空頭應該不太可能在最近結束，但個人的立場會隨時間越來越偏向買方。當然沒有人能夠預知真正的底部在哪裡，但還是有一些數據可以幫助我們推測現在指數究竟是偏高還是偏低，下面是台股近十幾年來的股價淨值比走勢，可以看到停留在1.5以下的比例並不高，根據 證交所的資料 ，台股七月時的淨值大概在5700左右，以周末收盤7800來算，現在大盤的股價淨值比約莫在1.37，2008年的低點在1.1左右。 圖取自Stock-AI，網站做的還不錯喔 說了一大堆，現在到底是該買還是該賣？如果有看過小弟的 一條鞭法 ，在找不到便宜股票時，遵守「季線以下不做多」的基本原則，那麼這波下跌應該可以跟我一樣幾乎都待在場外看戲。要是積極點，甚至現在就可以分批往下買，例如跌破8000、7500、7000、6500各買1/4；保守者可以把數字再往下設，但設越低，最後沒碰到預設點位的機會也就越高，這就看個人取捨。 另一種做法是等到站穩季線後，再依據當時的指數決定買進的持股成數，例如按照上面的分批計畫，指數最後在7000點站穩季線，就一口氣買進3/4的部位。買進之後繼續破底？當然還是可以按照一條鞭法停損，然後等待下次機會，但我自己在7500以下大概就不會考慮停損這件事了，反正用閒錢買現股，沒有融資就不用怕斷頭，接下來資金出走越兇越好，這樣我才能用更便宜的價位愛台灣。 最後要再度強調的是，我無法預測未來，除了紅色供應鏈、極端點說中共攻台也不是不可能，要是最悲劇的狀況發生，股市的低點可能會遠比你我想像的要低。但 2008年包租文 也寫了， 我只是照歷史、常識、和經驗做出自己的判斷， 但股市如人生，總有一連串的意外，不是嗎？ ...

看到本期今週刊的封面，你聯想到甚麼？ 我想到的是Michael Burry，聽到這個名字，可能會先想到他在2008年的金融海嘯時，靠買進CDS大賺一票。但他其實也是個價值投資人，在科技股泡沫破滅時，表現大幅超越指數，以下是他投資策略的介紹： 「我的策略並不複雜，我試著去買那些看起來陷入窮途末路的股票，等到這些公司前景看來光明點後賣出。管理投資組合的重要性對我來說跟選股一樣重要，如果我能把兩者都做好，我知道我會成功。 研究就是我選擇股票的利器，關鍵是在投入資金前了解公司的價值，我的選股100%都是基於安全邊際，這個概念在葛拉漢與陶德所著的『證券分析』首度被提及。現在我有自己的方法 ，但最終目的還是保護下檔風險以避免永久性的資本損失。更具體來說，了解(股價的)催化劑並不必要。純粹，(低到)離譜的價值已經足夠。 我也會投資在罕見機會上，即低估的資產，像是套利機會跟市價低於2/3淨現值(淨營運資金減去負債)的公司。如果有適當的價格，我也樂於加入一些巴菲特喜歡的公司：有持續的競爭優勢，表現在長期且穩定的高ROIC上。 我偏好價格距離52周低點10-15%，有些價格支撐的股票，這是逆勢操作。如果一檔股票創了新低，我通常會停損，除非那是上面提到的罕見機會。 我喜歡分散持有12到18隻處於衰退產業的股票，且傾向完全投入資金，這個數字提供我足夠的空間去體現我最好的一些想法，同時降低波動性，讓我不至於感覺處在風險當中。」 因為購買CDS這件事，他跟許多原始投資人鬧翻，後來就解散基金，只管理自己的錢，想知道比較完整的故事的話，可以去找「大賣空」這本書來看。最後提供 Michael Burry管理的基金，在2000到2008年的績效給大家參考，可以注意一下他在空頭期間的表現： 想要看到最新文章，記得追蹤FB： 麥克風的市場求生手冊